本报告导读：

    公司是新能源领域SVG 龙头，主业发展稳健。伴随国内大型储能招标加速，依托储能技术全面布局和地缘优势，公司储能业务增长有望超预期，开辟第二增长曲线。

    投资要点：

    首次覆盖，给 予“增持”评级：作为新能源SVG 龙头，公司依托山东地缘优势，全面布局储能业务，伴随国内大型储能招标加速，储能业务有望快速放量。预计22-24 年公司归母净利润为1.42/1.96/2.48亿元， 同比增长22.4%/37.9%/26.6%； 对应22-24 年EPS 为1.02/1.40/1.77 元。参考23 年行业平均估值并考虑公司处于加速成长期，给予公司23 年43.83x PE，对应23 年目标价61.37 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    新能源装机快速增长，公司SVG 业务前景广阔。公司SVG 业务增速受益于我国新能源装机快速发展，享受超出行业平均水平的增速。

    预计产品销量将稳步攀升，价格有望企稳回升。

    公司储能产品布局完善，产能扩充储备充足。公司主要产品包括PCS和系统集成，其中系统集成业务除电池PACK 之外都将实现全产品自产。公司同时具备低压集中式产品和高压级联储能产品的生产技术，满足客户多类型要求。

    背靠山东能源集团，在手项目充沛，储能业务发展有望超预期。山东储能政策出台领先全国，公司现已成为山东能源集团新能源公司直属企业。公司22 年以来陆续中标储能项目，地缘优势或将进一步增强公司储能竞争力。

    风险提示：原材料价格回落不及预期；市场竞争激烈程度超预期；公司储能中标量不及预期。

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