多维布局空气洁净设备，产品覆盖广泛应用高端：美埃科技成立于2001年，专精于空气洁净设备，于2022 年11 月在科创板上市。公司的空气洁净产品种类较多，包括风机单元、过滤器、空气净化设备等，应用范围正从工业逐步扩展到商业和家用领域，业务覆盖中芯国际、英特尔、京东方等头部客户。

    　　深度布局半导体产业，国产浪潮有望乘风破浪：美埃自成立起始就深耕半导体产业，掌握滤料改性、滤芯制作、成品制造等关键技术。晶圆厂和面板厂带来了大量空气洁净设备需求，2019 年市场规模达94.5 亿元，2025 年预计达150 亿元。公司的过滤器可维持14 纳米芯片生产所需的无尘环境；高端产品的性能已达到国际最高等级的洁净标准，可满足ArFi 光刻机工作所需的环境要求。

    　　空气净化设备保生物安全，制药医疗市场前景广阔：我国医疗净化系统市场规模330 亿元。新冠疫情防控对空气净化、消毒防疫提出了更高的要求，医疗系统需要更多空气净化设备。对疫苗和药物需求，带动国内外医药生物产业加速发展。展望常态化防控的未来，疫苗和相关药物的研发、生产、更新换代会持续，生物医药企业对空气净化设备的需求会继续攀升。此外，家庭和办公场所的净化设备需求也有望提升。

    　　过滤器更换有望贡献长期稳定收益：美埃风机过滤单元内置或搭配的过滤器有一定的使用寿命，需要定期进行更换。随着公司产品的市场存量不断扩大，用于更换的过滤器的需求规模将继续上升。通过销售新过滤器给原有客户进行更换，公司将获得长期持续营收，并进一步提升盈利能力。

    　　投资建议与盈利预测： 我们预计公司2022-2024 年实现营业收入13.26/15.44/18.20 亿元，归母净利润1.55/1.90/2.22 亿元。对应PE 分别为25.81/21.00/17.96 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：半导体扩产规模不及预期，净化设备需求放缓；生物医药企业扩产规模不及预期，净化设备需求放缓；空气净化领域竞争加剧。

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