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中国电信(601728):“云改数转”练内功 政务公有云领跑者有望迎来估值重塑
发布时间: 2022-12-30 03:00
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中国电信(601728)

  核心观点

      “中国特色估值体系”增信心

      中国证监会主席易会满在11 月表示,要把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系之后,上交所于12 月2 日公告已制定完成新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》,其中一项是服务推动央企估值回归合理水平。

      公司目前已公告发布《投资者关系管理办法》,借助国家对上市公司尤其是国有企业估值新探索的东风,我们预计今后市场会更好地认识公司内在价值。

      产业数字化深耕持恒心

      在新一代数字科技支撑和引领下,以数据为关键要素,以价值释放为核心,公司把握新一轮科技革命和产业变革带来的战略机遇,借助云网融合核心技术优势,全面实施“云改数转”战略,围绕客户数字生活需求,打造天翼云差异化竞争优势,推进垂直行业的数字化、智能化升级,助力社会数字化转型发展。公司毛利率和ROE 自2021 年起已重回上升通道,加快产业数字化业务发展效果已经初显,我们预计产业数字化板块未来3 年营收仍将保持双位数的较高增速。

      股票增值权激励显初心

      公司于2018 年和2021 年分别实施两期股票增值权计划,对核心骨干员工实施中长期激励。公司表示该股票增值权一是“按贡献分”,向高质量发展成效显著的单位倾斜;二是“按潜力分”,向“云改数转”重点领域和“高精尖缺”人才倾斜;三是“凭业绩拿”,行权数量与公司业绩和员工个人业绩紧密挂钩。由此可见公司保持提升核心竞争力初心,增值权激励计划将有利于增强公司凝聚力,上下一条心“练好内功”,我们预期公司未来发展向好。

      公司盈利预测与估值

      预计公司2022-2024 年营业收入分别为4,773、5,313、5,765 亿元,YOY 分别为9.93%、11.31%、8.53%;EPS 分别为0.33、0.38、0.42 元,YOY 分别为15.52%、15.68%、10.91%。根据合理估值测算,结合股价催化剂因素,给予公司六个月内目标价为4.8 元/股,给予公司“推荐(首次)”投资评级。

      投资风险提示

      行业政策调整,研发创新不及预期,市场竞争加剧。

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