低估值、高股息率 构筑安全边际。

    　　北京银行目前估值水平纵向来看是历史最低位，横向来看居上市银行相对较低水平，而其股息率居7%以上的较高水平，低估值、高股息率带来的确定性收益为北京银行构筑了扎实的安全边际。

    　　区位优势下基本面改善的必然性。

    　　北京市拥有旺盛的融资需求和优异的资产质量，社融增长和不良贷款比率均在全国排名十分靠前，为北京银行提供了优异的外部环境。随着自身存量问题的解决和零售转型的推进，其资产质量和盈利能力将向北京市的自然情况回归，确定性较强。

    　　新任董事长带来新契机。

    　　2022 年4 月8 日，北京银行新任董事长霍学文先生任职资格获批。作为新任董事长，霍学文先生非常熟悉经济金融工作，具有丰富的管理经验和深厚的学术造诣，且持续关注数字经济、互联网金融领域，有利于北京银行稳定经营和数字化转型。而且，霍学文先生曾有北京当地监管机构的从业经历，有利于北京银行更加充分地理解和满足监管要求，实现业务灵活性与监管要求之间更好的平衡。

    　　投资建议：北京银行低估值、高股息率的特点为其构筑了坚实的安全边际，而从中长期来看，随着存量不良的出清、零售转型的推进以及新董事长的上任，结合北京市旺盛的信贷需求和优质的资产质量，北京银行获得资产质量优化和盈利能力改善的确定性较强，看好其估值修复机会。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.39/0.36/0.34，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露

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