公司发布2023 年股票期权及限制性股票激励计划(草案)。本次激励计划首次授予激励对象共计318 人,占总员工12.2%,包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干。本激励计划包括股票期权和限制性股票两部分。 拟授予权益总计361 万份,约占公司总股本5.2%。

    票期权:大幅提高激励人员数,激发公司活力。公司拟向激励对象授予347 万份股票期权,约占公司总股本5.0%,其中首次授予277.3 万份,预留69.3 万份。股票期权激励对象为公司董事、高级管理人员及中层管理人员、核心技术人员、业务骨干人员,合计311 人,激励人数较前次股权激励人数(58 人)大幅增加,董事长及总经理获授期权数量较前次大幅减少,而更多授予中层管理及技术、业务人员,有望更好激发公司活力。股票期权首次等待期分别为24 个月、36 个月、48 个月,分别可行权30%、30%、40%。

    行权价格(不含预留部分)为每股188.59 元,为公告前1 个交易日公司股票交易均价。业绩考核要求: 2023-2025 年营业收入目标值分别为50/58/67 亿元,复合增速为16%,触发值分别为46/53/61 亿元,复合增速为15%。实现目标值可行权100%,仅实现触发值行权比例为(实际营收-触发值)/(目标值-触发值)*20%+80%。考核目标相对保守,但股票期权行权价较高,意味着高管有比较强的动力带领公司实现高增长,而不仅限于完成行权条件。而期权等待期亦为24 个月起,或旨在实现高管团队长期稳定,保证长期增长。

    限制性股票:重视骨干人员,保障长足发展。公司拟向激励对象授予14.5 万股限制性股票,约占公司总股本0.2%,其中首次授予11.6 万股,预留2.9 万股。限制性股票激励计划对象为中层管理人员及业务骨干人员,共11 人。本次限制性股票的授予价格为每股100 元。首次授予部分归属期分别为18 个月、30 个月、42 个月,分别可归属30%、30%、40%。业绩考核目标为:2023-2025 年营业收入分别不低于44/48/52 亿元,复合增速为9%。

    针对中层管理人员及业务骨干人员的限制性股票激励人员较少,且行权价及行权条件较低,预计公司旨在保障实现对高端人才的确定性激励,体现公司对人才的重视及投入。

    投资建议

    智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质,从信息获取升级为信息享受,渗透提升潜力巨大。高成长性赛道优质龙头,建议长期重点关注。 我们预计2022-2024 年公司营收分别为42.4、51.4、60.9 亿元,同比分别增长5.0%、21.2%、18.5%,预计2022-2024 年公司归母净利润分别为4.9、5.7、6.6 亿元,同比分别增长1.3%、15.6%、15.9%,EPS 分别为6.99、8.09、9.37 元/股,当前股价分别对应2022-2024 年26.6x、23.0x、19.9xPE,维持“增持”评级。

    风险提示:投影仪渗透率不及预期风险,核心零部件依赖外购风险,行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险。

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