筹划现金收购美凯龙不超过30%股权，或涉及控制权变更

    建发股份正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙家居集团股份有限公司（601828.SH）不超过30%的股份。本次交易完成后，本公司可能成为美凯龙控股股东。本次交易尚处于筹划阶段，公司尚未召开董事会审议本次交易事项，双方尚未签署股权转让协议，具体交易方案仍需进一步协商和确定。受疫情影响，我们预计建发股份竣工结算面积承压，我们维持2022 年盈利预测，下调2023-2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为62.1、74.2、85.2 亿元（原值62.1、77.2、85.6 亿元），EPS 分别为2.07、2.47、2.84 元，当前股价对应P/E 估值分别为6.5、5.5、4.8 倍。公司资金优势明显，销售投资稳健，受益于供给侧改革，市场份额有望持续提升，维持“买入”评级。

    服务现有地产与供应链体系，拓展资产管理业务我们认为建发股份本次预收购目的在于：通过美凯龙旗下商场拓展资产管理业务，收入来源更加多元化。美凯龙在家具与建材领域的优势可以更好的服务现有地产与供应链业务体系，提高地产业务价值，进一步扩充供应链业务，沉淀中高端消费客户流量，为布局高端消费品供应链业务打下基础，从而提升建发股份的公司形象和品牌影响力。

    家居商场管理领域龙头，或涉及控制权变更

    根据美凯龙公告：该收购事项或涉及控制权变更。美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商，截至2022Q3，美凯龙总资产1336.35 亿元，归母所有者权益542.69 亿元，实现营业收入104.84 亿元。截至2022H1，美凯龙共有374 家自营商场及委管商场（其中自营94 家、委管280 家），覆盖全国30 个省、直辖市、自治区的224 个城市，商场总经营面积2227.0 万平方米，平均出租率超过90%，家居商场管理规模为国内最大。

    风险提示：本次交易尚处于筹划阶段，公司尚未召开董事会审议本次交易事项，交易双方尚未签署股权转让协议；行业恢复不及预期，政策放松不及预期。

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