杰瑞股份发布2022 年业绩预告，预计2022 年全年实现归母净利润20.6 亿~24.6 亿元（同比+30%~55%），实现扣非归母净利润19.2 亿~22.9 亿元（同比+30%~55%），经营业绩有望创历史最佳水平，超出市场预期，与我们预期吻合。展望2023 年，国内强调能源安全力度不减，北美市场新型压裂有望持续取得突破，新能源负极材料业务初具规模，多维度共驱成长。我们看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。

    　　 2022 年全年业绩表现有望超市场预期。公司公告预计2022 年全年归母净利润为20.6 亿~24.6 亿元（同比+30%~55%），推算单22Q4 归母净利润为5.7 亿~9.6 亿元（21Q4 单季度归母净利润为4.4 亿元）。2022 年，原油与天然气价格整体高位运行，国内海外油气开采景气共振，公司紧抓机遇趁势而上，同时发力降本增效，盈利能力优异。

    　　 展望2023 年，油气设备主业有望稳健增长。国内：据中国石油招标投标网，在中油技服2022 年电驱压裂装备集中租赁项目中，杰瑞中标A 组电驱压裂设备租赁全部份额（约30 万水马力），亦获得B 组电驱压裂服务租赁部分份额（约13 万水马力），有望助力公司2023 年压裂设备增长。展望2023 年，能源安全被持续强调，国内压裂设备需求有望维持旺盛，公司将凭借出色的电驱技术引领行业成长。北美：2022 年12 月31 日，杰瑞北美与北美知名油服公司签署涡轮压裂整套车组亿元级大单，产品国际竞争力再获有力印证。截至2022 年12月，杰瑞涡轮压裂设备累计在美国页岩气井场完成9.6 万小时压裂作业，满足客户ESG 需求。据EIA 预测，2023 年美国原油平均产量有望达1234 万桶/日，超过2019 年创下的1231.5 万桶/日记录，美国压裂设备市场数倍于国内，仍以传统柴油驱动为主，客户降本增效、节能环保需求迫切，杰瑞的涡轮压裂整套车组、电驱压裂解决方案、移动式发电一体化解决方案进击出海均大有可为。

    　　 新能源负极材料业务扬帆起航。据光明日报报道，杰瑞天水锂电池负极材料项目已于2022 年12 月顺利送电，后续将进入设备调试、试生产等环节。天水项目一期投资25 亿元，占地1000 亩，年产10 万吨负极材料。公司厦门硅基负极材料（一期6000 吨、二期12000 吨产能）项目亦进展顺利。预计两项目达产后将成为公司成长的又一驱动力。公司进军新能源负极材料行业，将形成“油气装备+新能源”双主业，打开长期成长空间。

    　　 风险因素：油价大幅波动的风险；国内石油公司勘探开发投资低于预期的风险；海外拓展不及预期的风险；公司新项目进展不及预期的风险；原材料价格及海运费高企的风险；减值损失的风险。

    　　 投资建议：全球油气开采景气共振叠加技术升级周期，杰瑞的领先优势及市场份额或将进一步扩大，我们看好在此轮行业景气上行周期中，公司经营规模与效益再迈新台阶，此外，新能源负极材料业务有望为公司发展提供新动能。我们维持公司2022~24 年归母净利润预测为23.2 亿、29.6 亿、36.0 亿元，公司可比公司中海油服和迪威尔2023 年Wind 一致预期对应平均PE 估值为26 倍，我们给予公司2023 年20 倍PE，维持目标价58 元，维持“买入”评级。

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