事件：公司发布2022年业绩预告。

    CMP 设备&配套服务、晶圆再生同时放量，2022 年收入端高速增长2022 年公司实现营业收入15.30-16.95 亿元，同比+90%-111%；其中Q4 实现营业收入3.97-5.62 亿元，同比+52%-115%。2022 年公司收入端延续高速增长，核心在于CMP 设备在手订单充足，叠加配套服务&晶圆再生等业务同样实现快速增长。1）CMP 设备：2021 年末公司发出商品中包含CMP 设备69 台，随着陆续确认收入，是收入端大幅增长的核心驱动力。

    2）配套服务：随着在运行存量机台数增加，我们判断配套服务业务实现了快速增长。3）晶圆再生：已实现双线运行，获得多家大生产线批量订单，我们判断同样实现较快增长。展望未来，2022H1 公司新签订单金额达到20.19 亿元，同比+133%。截至2022Q3 末，公司合同负债和存货分别为10.64 和22.54 亿元，分别较2021 年底增长37%和53%，均验证公司在手订单充足，将保障2023 年业绩延续高速增长。

    盈利水平快速提升，2022 年利润端超市场预期2022 年公司实现归母净利润4.37-5.17 亿元，同比+120%-161%；其中Q4 实现归母净利润0.94-1.74 亿元，同比+88%-248%。2022 年公司实现扣非归母净利润3.42-4.00 亿元，同比+200%-251%。若以业绩预告中位数为基准计算，2022 年公司归母净利率和扣非归母净利率分别为29.6%和23.0%，分别同比+4.9pct 和+8.8pct，盈利水平明显提升。究其原因，一方面在于公司产品结构优化，CMP 设备单价有所提升&规模化降本奏效，同时高毛利的后服务业务快速放量，驱动毛利率同比提升。另一方面，规模效应下期间费用率明显下降，进一步驱动公司盈利水平提升。

    CMP 设备具备持续扩张潜力，后服务&晶圆再生业务打开成长空间公司在稳固CMP 设备龙头地位的同时，积极拓展后服务&晶圆再生业务，成长逻辑依然稳固。1）CMP 设备：14nm 也在客户验证，将充分受益进口替代，此外公司12 英寸减薄抛光一体机在客户端验证进展顺利，针对封装领域的12 英寸超精密减薄机按计划顺利推进。2） 后服务：截至2022H1 末，公司客户端维护机台超200 台，随着公司CMP 设备出货基数增大，耗材维保业务有望持续放量。3）晶圆再生：已实现双线运行，并通过多家客户验证，2022H1 产能已经达到50K/月，晶圆再生为公司CMP 主业技术外延，募投重点加码，有望成为新增长点。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利水平提升，我们调整公司2022-2024 年归母净利润预测分别为4.80、7.93 和10.76 亿元（原值4.67、7.55和10.21 亿元），当前市值对应动态PE 分别为56、34 和25 倍。基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。

    风险提示：下游资本开支下滑、美国制裁影响、新品产业化不及预期。

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