2022 年预计2022 年实现归母净利润9.3-11.3 亿元，同比增长61%-96%。

    　　公司发布2022 年业绩预告，公司预计2022 年实现归母净利润9.3-11.3 亿元，同比增长61%-96%，预计实现扣非归母净利润8.4-10.7 亿元，同比增长81%-131%，主要系公司运营的《原始传奇》《天使之战》《热血合击》《王者传奇》《永恒联盟》等多款游戏表现良好，2022 年收入和利润显著提升。由于游戏产品具有先买量推广，后回收变现的特点，我们认为2022 年三四季度公司《永恒联盟》、《新倚天屠龙记》等新品发行，买量营销等相关支出较大，对公司短期业绩或有一定影响，游戏流水和利润有望在后续逐渐确认，22Q4公司预计实现归母净利润和扣非归母净利润的中值分别为1.2 和1.1 亿元，同比仍有较高增长，但环比业绩略有下滑。

    　　新品储备丰富，近期多款新品获批版号，新游上线有望推动后续业绩持续高增长。2022 年11 月以来公司《归隐山居图》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《龙神八部之西行记》等多款产品获批版号，此外《斗罗大陆》、《盗墓笔记》等多个新品类游戏也仍在开发中，我们认为公司新品储备丰富，随着版号发放的常态化，2023 年公司仍将有多款产品上线，有望推动业绩持续高增长。

    　　股权激励和员工持股有望推动公司经营业绩再上台阶，元宇宙领域布局领先。

    　　公司近期两笔股权转让完成后，董事长金锋变更为公司第一大股东，目前持股13.78%。我们认为，公司历史问题已经完全出清，未来发展即将进入新阶段。公司近期发布股权激励和员工持股计划，有望充分调动激励高管和员工的积极性，助力公司经营业绩再上台阶。在元宇宙方向，公司于年初成立了VR 游戏团队上海臣旎网络科技，并有一款动作竞技类VR 游戏已在研发中，未来公司将持续加强在VR 游戏、虚拟场景等VR 内容领域投入，持续看好公司在VR 内容等新业态布局。

    　　盈利预测与估值分析。我们预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.50 元、0.64元和0.78 元。我们认为公司《天使之战》等新游戏表现亮眼，有望驱动收入及利润实现高速增长，我们给予公司2023 年15-17 倍动态PE 估值，对应合理价值区间为9.60-10.88 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。自研产品上线推迟，政策监管不确定。

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