1 月30 日，舍得酒业在公司总部召开2023 年第一次临时股东大会。

    　　投资要点

    　　新管理层落地，战略方向不变

    　　根据股东大会决议，董事会选举倪强先生为董事长，选举副董事长蒲吉洲先生为联席董事长，并聘任王勇先生、王维龙先生为公司副总裁。2021 年复星入主以来，助力舍得进行资源对接、管理改革等工作，前董事长张树平圆满卸任后豫园股份副总裁、执行总裁倪强顺利接棒，这体现复星对公司高度重视，为后续复星生态资源与公司深度融合打下坚实基础。我们认为新管理层将延续战略方向，继续坚持“老酒战略”和双品牌战略，叠加股权激励政策下激活经营活力，有望加速品牌复兴。

    　　春节反馈良好，会战持续进行

    　　春节反馈来看，公司动销表现优异，扫码红包活动刺激消费，四川、山东、河南等地表现良好，我们预计库存水平已消化至正常水平。区域扩张方面，在聚焦深耕川冀鲁豫、东北、西北基础上，公司继续以会战模式开发重点城市，保持品味舍得大单品地位，同时重视中档产品舍之道布局。随着经济复苏及消费场景恢复，公司全国化进程有望加速。

    　　盈利预测

    　　疫情常态化后，我们看好消费场景加快复苏，公司继续享次高端发展红利。考虑股权激励及公司中长期布局，我们略调整2022-2024 年EPS 为4.85/6.12/7.72 元（前值分别为4.42/5.59/7.27 元），当前股价对应PE 分别为37/29/23倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、舍得增速不及预期、老酒战略推进受阻、省外扩张不及预期等。

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