2022 年疫情影响下收入维稳、利润下滑。

    2022 年收入端：预计2022 年收入25.5 亿，同比增长2%；2022 年利润端：

    预计归母净利润1.05-1.25 亿，同比下滑46%~55%；扣非归母净利润0.5-0.7亿，同比下滑43%~59%。

    2022Q4：预计Q4 营收6.7 亿，同比下滑19.5%。预计Q4 归母净利润0.14-0.34亿，同比(-38%)-(+53%)；扣非归母净利润-0.03~0.17 亿，同比(-120%)-(+4%)业绩拖累：B 端疫情下的影院和整机业务受影响，C 端代工下滑影响收入。

    B 端业务中：影院租赁由于与影院放映时长强相关，参考2022Q4 国内观影人数与2022Q2 相当，因此预计影院在盈利端构成较大拖累。而工程商教整机业务则由于疫情对招标和工程需求等影响，预计盈利贡献边际收窄。

    C 端业务中：代工业务预计延续下滑态势，而自有品牌仍保持增长。但受销售费用等增加影响，预计仍处于亏损状态。

    展望：影院业务逐步恢复，车载业务处于积淀期。

    影院业务：2023 春节档（初一至初七）国内电影观影人次已实现同口径16%的增长，影院业务预计已经走上恢复之路。

    车载业务：2022 年底至今公司先后获得比亚迪、赛力斯和国际车企的车载零部件定点，业务高效推进。考虑到当前车载投影、AR-HUD、DLP 激光大灯等市场仍处于萌芽期，而公司在产品和技术方面领先优势明显，因此先期的前瞻布局叠加下游车企的认可，有望在2024 年得到成果转化。

    风险提示：疫情反复；行业竞争加剧；下游新客户拓展不及预期。

    投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

    考虑到国内影院仍处于恢复期、公司工程商教整机业务同样处于疫后恢复阶段，叠加车载投影等新业务前期需要较高投入力度，因此下调盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润1.2/1.6/3.9 亿（前值为2.3/3.7/5.4 亿），增速为-50%/37%/146%；PE=109/80/32x。公司的激光显示技术领先在历史上多个应用领域都得到证实，当前前瞻布局车载投影显示有望率先占据客户优势，长期车载投影显示的百亿级市场有望铸就公司二次增长曲线，维持“买入”评级。

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