事件描述

    　　光峰科技发布2022 年业绩预告：公司2022 年预计实现收入25.50 亿元，同比+2.07%，实现业绩1.05-1.25 亿元，同比-55.01%至-46.44%，实现扣非净利润0.51-0.71 亿元，同比-58.96%至-42.87%；2022 年四季度预计实现收入6.74 亿元，同比-19.51%，实现业绩0.14-0.34 亿元，同比-38.02%至+52.83%，实现扣非净利润-0.03 至0.17 亿元，同比-119.58%至+3.69%。

    　　事件评论

    　　疫情扰动正常经营，全年收入实现微增：2022 年，公司紧握智能微投市场增长机遇，与主流客户稳定合作的基础上提升市场占有率，家用核心器件业务收入实现增长；同时公司加大激光光源在海外市场的推广力度，海外影院光源销售取得较好成绩；此外旗下子公司峰米发布多款激光智能投影仪新品，子品牌小明GMV 增长亮眼，自有品牌业务同比增长近40%；但是受疫情防控、影院片源不足等客观因素影响，公司影院放映服务业务收入较2021 年度大幅下降；此外商教业务需求减少，市场表现有所放缓；而小米品牌ODM业务收入减少较多，因此拖累峰米整体营收增长放缓。综合影响下，公司全年收入微增。

    　　费用逆势加大投放，盈利能力有所承压：参考公司2020A 以及2022H1 财务数据，疫情影响下，公司影院放映服务业务有固定折旧，收入下滑背景下，盈利能力或有承压；而公司逆势加大费用投放，在销售费用方面，公司采取积极的市场拓展策略，持续加大C 端自有品牌建设力度，报告期内市场推广投入同比上升；在研发费用方面，公司不断加大ALPD?技术创新和创新应用领域的新产品研发投入，大力支持车载光学等创新业务发展，因此研发费用全年预计也有所增长。公司全年扣非净利润同比下滑，主要是因为计入当期损益的政府补助有所减少，此外上年同期一次性确认了数额较大的参股公司业绩补偿款。

    　　疫情影响终将消退，技术壁垒依然稳固：猫眼研究院数据表明，2023 年春节档总票房67亿元，创下历史第二佳绩，居民观影热情开始逐步释放，在此基础上，预计公司影院放映服务设备使用时长或有进一步增加；疫情影响终将消退，随着居民观影意愿进一步恢复，更多优质片源上映，公司影院业务有望恢复常态；此外其他业务线下拓展也将更为顺畅；得益于持续投入研发资源，公司在激光显示领域的技术壁垒依然稳固，在核心器件业务方面，公司积极布局创新业务研发投入，加强前瞻性技术研究，车载光学业务获得国内外知名车企定点，随着激光显示在各场景渗透率提升，创新业务有望成为新的收入增长引擎。

    　　维持公司“买入”评级：疫情扰动正常经营背景下，尽管公司把握家用核心器件、海外影院光源、自有C 端品牌等机遇，但受客观因素影响，公司Q4 收入仍然承压，全年营收实现微增；而在费用投放加大、盈利基数较高背景下，公司盈利能力承压，从而业绩同比也有所下滑；但疫情影响终将消退，居民观影热情开始逐步释放，随着更多优质片源上映，公司影院业务有望恢复常态，此外其他业务线下拓展也将更为顺畅，叠加公司持续投入研发资源，技术壁垒依然稳固，各业务经营修复值得期待。综上，预计公司2022、2023 年归母净利润为1.14、1.55 亿元，对应估值115.35、84.47 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品销售不及预期；2、降本节奏慢于市场预期；3、疫情影响业务开展的风险。

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