事件：公司发布2022 年业绩预告。2022 年预计实现归母净利润2.60-3.30 亿元，同比增长128.59%-136.29%；预计实现扣非归母净利润2.76-3.46 亿元，同比增长129.27%-136.69%。

    数据拆分：

    1）全年归母净利区间2.60-3.30 亿元、中值为2.95 亿元；2）扣非归母净利区间2.76-3.46 亿元、中值为3.11 亿元；3）22Q4 归母净利区间0.50-1.20 亿元、中值0.85 亿元；4）22Q4 扣非归母净利区间1.22-1.92 亿元，中值1.57 亿元；5）取中值，22Q4 对应单票净利约0.023 元，22Q3 单票净利0.005 元，环比改善0.018 元；扣非扣其他收益的单票净利，22Q4 估算约0.025 元，Q3 为-0.023元，环比改善估算约0.048 元；

    改善原因：22Q4 因11 月疫情加大影响网点运营、12 月疫情放开人手紧缺，导致4 季度成本改善较难，所以22Q4 扣非扣其他收益的单票净利环比改善4.8 分钱，受提价因素影响可能性较大。

    后续展望：申通目前为底层价格带性价比较高品牌，和中通相比部分产粮区终端价差足够大、和极兔相比价格持平或略低，考虑到23 年极兔追求盈亏平衡上市，极兔23 年的潜在红利对行业和申通均有利，申通后续仍有提价空间。

    盈利预测与估值：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.9、7.2、11.8亿元，同比+132.1%、+148.5%、+63.4%，对应2 月3 日收盘价PE 分别为55.0、22.1、13.5 倍。建议关注公司的经营和业绩有序改善进度。

    风险提示：行业份额竞争加剧、行业件量增长放缓、油价波动对成本影响、疫情对公司运营情况影响等。

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