事件点评

    　　事件：公司发布2022 年业绩预告，公司预计2022 年实现营收4.5~4.6亿元，同比增长14.97%-17.52%，实现归母净利润100~300 万元，同比减少98.61%-95.84%，实现扣非净利润-700~-900 万元，同比减少111.11%-114.28%。

    　　收入实现持续稳健增长，交付及减值拖累短期利润。在2022 年受国内经济环境变化和疫情反复影响之下，公司22Q1/Q2/Q3/Q4 收入分别为0.53/0.91/1.06/2.05 亿元（中枢），环比维持增长态势，收入基本符合我们此前预期。2022Q4 单季度，公司预计实现营收、归母净利润（中枢）2.05亿、3376 万元，收入端同比+6.79%，利润端同比-13.64%。我们判断系：

    　　12 月份疫情防控政策优化后，影响项目交付确收滞后，部分收入将在2023Q1 确认；费用端，公司维持了较高的投入拓展力度，人员快速增长导致销售、研发等刚性费用增加。此外，2022 年，理财投资收益及政府补助等非经常性损益对归母净利润影响额约为999 万元；公司对应收账款计提的信用减值损失增加约4228 万元，暂时对净利润产生负向影响。

    　　持续推出新产品，为公司业绩增长注入动力。公司2022 年推出了多款新品，包括网络安全智能运营与协助响应平台、“元溯”数据资产监测与溯源分析平台、“墨影”网络节点资源管理平台、“方州”新一代安全业务中台等，并已陆续获得多笔客户订单；持续强化细分场景技术优势，在信创安全、云安全、安全可视化、网络和业务性能监测、全流量回溯取证和工业互联网内容管控等领域帮助客户成功；依托已有市场，凭借攻击面管理、智能安全检测与响应和业务运行检测与保障等解决方案，进一步复制和进入全新市场；产品与解决方案在金融、能源、运营商、政企以及军工等行业逐步形成规模化部署和应用，入围多个关键行业客户框架集采。

    　　构建数据安全产品体系，打造第二成长曲线。公司率先布局数据安全领域，2022 年，“元溯”和“方州”两款产品在多个行业场景中成功落地，并已有相关订单产出；公司已于2022 年10 月完成定增募资1.35 亿元，用于“数据安全防护与溯源分析平台研发及产业化”项目；1 月16日安博通在投资者关系平台上回复，2023 年会推出平台化数据安全产品，下游应用行业领域将更加多元化。根据工信部等十六部门联合印发的《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，到2025 年，数据安全产业规模超过1500 亿元，年复合增长率超过30%，安博通抢先布局数据安全细分领域核心技术，有望深度受益。

    　　投资建议

    　　公司持续深耕网安上游，加速布局数据安全、信创等高增长赛道，2022 年公司持续推出多款新产品，预计2023 年将加速推广。考虑到公司仍处于业务扩张期，在研发端和销售端保持了一定力度的持续投入，下调公司2022-2024 年归母净利润预测为0.03、0.87、1.65 亿元（原预测为0.91/1.23/1.73 亿元），EPS 分别为0.04、1.15、2.17 元/股，当前股价对应PE 分别1081.6、35.1、18.5 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示

    　　相关政策落地不及预期；疫情反复影响下游客户需求；定增募投项目进展不及预期。

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