事件：公司发布2022 年度报告和2023 年一季报，22 全年实现营业收入5.02亿元，同比-1.19%，实现归母净利润1.74 亿元，同比+5.23%。23 年Q1 单季度实现营业收入0.76 亿元，同比-53.01%，环比-24.41%，实现归母净利润0.10亿元，同比-84.49%，环比-20.00%。

    　　2022 年受下游市场需求、半导体行业景气周期波动影响，模拟芯片行业面临一定经营压力，公司积极拓展市场，全年经营情况良好。公司22 年调整产品结构，加快海外布局，海外笔电和手机产品销售额增加，一定程度上对冲了国内消费类市场需求疲软影响。全年营收与21 年基本持平（同比-1.19%），其中电源管理芯片收入为2.73 亿元，同比+6.0%，信号链芯片收入为2.29 亿元，同比-8.6%。

    　　受益于产品结构优化，以及公司产品在下游细分市场具有一定议价权，22 年公司仍保持较高的毛利率水平，综合毛利率为55.02%，同比+1.38pct，其中电源管理芯片毛利率为54.27%，同比-2.57pct，信号链芯片毛利率为55.91%，同比+5.57pct。22Q4 单季度来看，公司营收、净利润、毛利率环比有所下滑，主要由于受市场需求疲软影响，公司在部分产品系列上对价格有所调整。

    　　23Q1 下游市场需求仍处低位，展望2023 年，伴随需求复苏，叠加公司持续拓展新产品、新领域、新客户，公司业绩有望逐渐改善。23Q1 在市场整体需求疲软和节假日等影响下，23Q1 公司营收为0.76 亿元，环比-24.41%，归母净利润0.10 亿元，环比-20%，综合毛利率为48.19%，与22Q4 相比基本持平（环比-0.19pct）。公司持续推进产品拓展和技术迭代，2023 年汽车电子市场表现值得期待，消费类市场随着新产品导入和客户拓展也有望看到放量，服务器、工业电子等领域也将积极拓展。

    　　盈利预测：预测公司23-25 年营收分别为8.15、11.03、14.27 亿元，归母净利润为2.45、3.33、4.27 亿元，考虑到需求复苏和公司积极拓展市场，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游复苏不及预期，行业竞争加剧，客户拓展不及预期

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