事件描述

    　　4月20日，公司发布2023年一季报，实现营收2507亿元，同比增长10.3%；归母净利润281亿元，同比增长9.5%

    事件评论

    　　营收延续双位数增长，归母净利润超预期。2023Q1 中国移动实现营收 2507 亿元，同比增长 10.3%；通信服务收入 2098 亿元，同比增长 8.3%；归母净利润 281 亿元，同比增长9.5%。整体来看，公司营收延续了双位数增长，业绩表现超预期，实现了良好开局。

    　　展望全年，公司收入、利润将延续良好增长，营收将破万亿，利润规模或将创历史新高。

    　　移动 ARPU 增速回升，单3月 5G用户净增创新高。个人市场方面，公司深化“连接+应用+权益”融合运营，深耕重点细分市场，夯实规模根基、优化客户结构，激发流量使用，拉动价值增长。价值方面，23Q1 移动 ARPU 为 47.9 元，同比增长 0.8%，增速有所回升。用户方面，23Q1 公司移动用户达 9.83 亿户，5G 渗透率超 70%，其中，单 3月净增5G套餐用户数超5000万，创单月净增新高。流量保持稳定增长，DOU同比增长13.1%。

    　　千兆宽带发展提速，智慧家庭价值贡献显著。家庭市场方面，公司持续挖掘“全千兆+云生活"价值空间，推进千兆宽带发展提速，规模拓展成熟智家应用，积极打造HDICT新场景。用户方面，2301 公司净增有线宽带客户 872 万户至 2.81 亿户，其中家庭宽带客户净增700万户至2.51亿户；价值方面，23Q1有线宽带ARPU为31.4元，同比下滑3.1%，家庭客户综合 ARPU 为 39.2 元，同比增长 3.5%，智家应用价值拉动效果显著。

    　　DICT维持快速增长，算力模持续扩大。2023Q1公司DICT业务营收294亿元，同比增长 23.9%，政企市场保持强劲增收动能。截至 2023 年 2 月，公司算力规模超 8.0EFLOPS，累计投产云服务器超 76万台，边缘节点超千个。公司超大型数据中心布局已覆盖9个数据中心集群（共10个），预计年底前完成全覆盖，对外可用IDC机架达到46.7万架。当下，公司算力规模持续扩大，将继续推进算力网络从概念原型走向产业实践。

    　　折旧摊销增速放缓，费用管控有保有压。成本端参考 H 股口径，折旧及摊销/网络运营及支撑成本/雇员薪酬及相关成本同比+1.6%/+7.7%/+11.9%，折旧及摊销、网络运维成本增长明显放缓。费用端基于 A 股口径，销售费用/管理费用/研发费用/财务费用同比+13.5%/+6.0%/+20.3%/+86.9%，财务费用增长较快，主要来源于利息收入的大幅减少投资建议：23Q1 公司营收延续双位数增长，业绩表现超预期，实现良好开局，移动 ARPU增速回升，家庭综合 ARPU 稳步增长，单 3 月 5G 套餐用户净增创新高。DICT 业务维持快速增长，算力模持续扩大。折旧摊销增速放缓，费用管控有保有压。展望 2023年，公司主营业务收入、利润有望延续良好增长，营收将破万亿，利润规模或将创历史新高。

    　　预计公司2023-2025年归母净利润为1364亿元、1495亿元、1649亿元，对应同比增速8.7%、9.6%、10.3%，对应 PE 16 倍、14倍、13 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、传统业务 ARPU 提升不及预期；

    　　2、产业数字化业务竞争加副。

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