本期投资提示：

    根据金宏气体基本面及同行业可比公司对比的综合分析，我们预期金宏气体发行价所在区间可能为：15.14 元-17.08 元。中性预期情形下，金宏气体网下科A、科B、科C 三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0824%、0.0798%、0.0630%，对应的预期价格区间中值口径下的单账户顶格获配资金分别是：46.45 万元、45.01 万元、35.51 万元。

    国内气体行业领军企业，AHP 分值为2.40 分，位于总分的37.7%分位。金宏气体是国内气体行业领军企业，能够为客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类共计100 多个气体品种，品质和技术已达到替代进口的水平，能满足国内半导体产业的使用需求。

    　　2017-2018 年公司销售额连续两年在协会的民营气体行业企业统计中名列第一。公司深耕长三角地区，形成了较为完善的销售服务网络和稳定的供应保障能力，具有良好的区位优势，与京东方、三星电子、三安光电、聚灿光电等众多知名客户构建了长期的互利合作关系。公司预计2020 年上半年营业收入和归母净利分别同比增长0.06%-7.21%、1.96%-13.95%。考虑流动性溢价因素后公司AHP 得分为2.40 分，位于总分值的37.7%分位，位于科创板已上市新股的中下游水平，在科创板同行业上市新股中亦靠后。

    预期金宏气体PE 估值为41.41 倍-46.72 倍。金宏气体气体种类丰富，品质和技术已达到替代进口的水平，在协会的民营气体行业企业中市占率居前，竞争优势显著；随着集成电路、液晶面板、LED、光纤通信等下游行业的快速发展，以及特种气体国产化进程加速，未来公司特种气体在进口替代方面具有广阔的市场空间。但考虑到公司报告期内业绩增速逐年下滑、销售区域过于集中于华东地区，且面临宏观经济波动、安全生产等风险因素，同时其考虑流动性溢价水平后AHP 得分在科创板同行业上市新股中靠后。综合考虑，给予给予金宏气体PE 估值较同行可比公司2019 年归母净利平均PE 估值（53.10 倍）12%~22%的折价，即预期金宏气体2019 年归母净利润对应的发行摊薄PE 值区间为41.41 倍-46.72 倍，对应的总市值区间为73.33 亿元-82.72 亿元，对应的发行价格区间为15.14 元-17.08 元。

    风险提示：（1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：需警惕宏观经济波动、销售区域过于集中于华东地区、安全生产、突发公共卫生事件等不可抗力影响等风险。

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