事件：近日公司披露了2022年年报和2023年一季报。2022年，公司实现营收52.40亿元，同比增长29.28%；实现归母净利润16.30亿元，同比增长39.19%。

    　　2023年一季度，公司实现营收12.72亿元，同比增长6.88%；实现归母净利润4.02亿元，同比下降4.85%。

    　　点评：

    　　2022 年公司营收及归母净利润均实现大幅增长。2022 年，公司上网电价均价为502.2 元/兆瓦时，同比提升37.9 元/兆瓦时；公司上网电量为114.68 亿千瓦时，同比增长19.00%，在量价齐升的带动下，2022 年公司营收及归母净利润均实现大幅增长。

    　　2023Q1 公司上网电量增加助力营收同比增长。2023Q1，公司上网电量为29.41 亿千瓦时，同比增长8.05%，上网电量增加助力公司一季度营收同比增长。2023Q1，公司上网电价均价为473.4 元/兆瓦时，同比下降10.2元/兆瓦时，上网电价下降拖累公司盈利能力，2023Q1 公司毛利率为54.91%，同比下降4.92 个百分点；净利率为33.47%，同比下降3.70 个百分点。

    　　公司融资方式多样，资金保障能力较强。2022 年9 月，公司成功发行碳中和绿色公司债券（第一期）5 亿元，票面利率为2.65%，资金成本相对较低。2022 年，公司通过配股发行A 股，实际募集资金净额达33.26 亿元。公司可通过向公开市场定向增发、发行绿色公司债券、发行可转债等多种不同方式进行融资，资金保障能力较强。

    　　公司继续加大市场开发力度，装机容量仍有较大增长空间。公司继续加大中东部及南方区域市场开发力度，一方面在湖北、广西、河南、四川、黑龙江等已有项目的区域开发后续项目，另一方面在湖南、吉林等区域开展风电项目前期踏勘和测风工作。截至2022 年12 月31 日，公司在建项目装机容量合计为80.8 万千瓦，可预见的筹建项目装机容量合计达214.25 万千瓦，公司装机容量仍有较大增长空间。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.28 元、0.30 元、0.33元，对应PE 分别为14 倍、13 倍、12 倍，维持对公司“买入”评级。

    　　风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等。

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