本报告导读：

    　　持续推进数字设计院建设，形成可支撑大型工程计算、三维模型渲染、AI模型训练的强大算力。2023PE11.4 倍华建集团21.4 倍。2023Q1 净利增11%符合预期。

    　　投资要点：

    　　维持增持。2023Q1 业绩符合预期，维持预测2023-25 年EPS1.14/1.33/1.53元增20/17/15%。考虑到公司建筑设计业务长期受益于AI 降本增效，板块估值上移，上调目标价至18.3 元，对应2023 年16.2 倍PE。

    　　2023Q1 净利增11%符合预期，计提减值同比下降50%。( 1)2023Q1 营收6.8 亿增29%(2022 年单季Q1-4 增17/-8/21/41%)，归母净利1.24 亿增11%(2022 年单季Q1-4 增12/-5/15/45%)。(2)加权ROE3.87%(+0.08pct)，计提减值0.13 亿(-50%)，应收账款10.7 亿(+8%)。(3)2022 年全年新签合同40 亿增2%，2022 年期末在手订单76 亿增15%，保障倍数2.7。

    　　持续推进数字设计院建设，形成可支撑AI 模型训练的强大算力。(1)持续推进数字设计院建设，一手抓数字化对主业的数字赋能，一手抓业务模式和产品服务拓展创新，提质增效显著。(2)据2023 年4 月4 日投资者互动，公司一直以来致力于工程领域知识图谱建设，持续推进智慧商务平台建设，现已建成企业私有云平台，形成可支撑大型工程计算、三维模型渲染、AI 模型训练的强大算力，除满足自用外，可对外承接计算业务。

    　　2023PE11.4 倍仅华建集团一半，打通建设与运维产业链。(1)2023PE11.4倍华建集团21.4 倍。(2)打通以设计为中心“工程投资+咨询+规划+设计+建造”和以检测为中心“工程健康监测+诊断+设计+修复”建设与运维产业链。(3)2022 年4 月26 日以5.98 元/股授予股权激励考核2022-24 年归母净利(以2020 年为基数)复合增速不低于8.2%，扣非ROE 不低于13.74%。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。

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