业绩摘要：2022 年公司收入3.02 亿元，同比+58.81%（剔除授权许可收入同比增长约84%），公司归母净利-4.58 亿元，扣非归母净利-4.95 亿元；2023Q1 收入1.08 亿元，同比+147%，归母净利-0.57 亿元，扣非归母净利-0.64 亿元。仑伐替尼集采后多纳非尼进入快速放量期，业绩持续兑现；亏损逐季收窄，业绩符合预期。

    多纳非尼快速放量：国家集采第7 批开标后Q4 陆续执行，仑伐替尼原研丢标，市场格局巨变。截至2022 年末公司已完成653 家医院、443 家双通道药房的准入工作，商业化团队303 人，较上年有较大扩充，预计2023 环比保持高增速持续放量。

    杰克替尼即将获批：骨髓纤维化（MF）一线治疗NDA 已受理，有望2023年上市；芦可替尼不耐受的MF 二线治疗pre-NDA 沟通中。斑秃、特应性皮炎三期ongoing，预计销售峰值23.97 亿元。公司杰克替尼治疗MF 已获得美国FDA 孤儿药资格认定，美国一期临床已启动。

    重组人凝血酶22M5 报NDA 受理，已完成现场核查。公司正在积极推进未来可能的商业化合作模式，以最大化产品价值。大分子研发平台加速建设：

    三特异性抗体ZG006（CD3×DLL3×DLL3 双表位）2023 年4 月已获FDA-IND 批准；另有VEGF/TGFβ、PD1/TIGIT、LAG3/TIGIT 等多个分子处于IND 或一期阶段。

    多项研究成果将在2023ASCO 上发布，包括杰克替尼3 项针对MF 的研究成果和多纳非尼17 项研究成果。除三期临床数据外，IIT/RWS 数据发表对临床商业化、产品出海BD 都有一定推动作用。

    盈利预测与评级：预计2023-2025 年营收分别为6.25/12.13/20.24 亿元，同比增长106.9%/94.0%/66.8%。归母净利润-2.86/-1.04/1.95 亿元，对应EPS分别为-1.08/-0.39/0.74 元。维持“买入”评级。

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