核心观点：

    　　深耕交易系统超20 年，逐渐成长为平台型金融IT 厂商。公司成立于1996 年，以券商IT 为基，逐步实现金融领域全覆盖。近年来公司营收实现稳健增长。自22Q3 开始，公司盈利能力亦开始修复，控费成效初显。2022 年人均创收为近十年最高、人均创利亦出现拐点，我们预计随着公司平台化建设进一步推进，公司利润率有望持续提升。

    　　金融信创进入深水区，核心交易系统市场进入变革期。资本市场改革加速推进叠加金融机构科技军备赛加速，金融IT 行业持续高景气。金融信创进入深水区，核心交易系统市场将迎变局，在核心交易系统信创领域布局较早的公司有望迎来份额提升。我们认为拥有成功标杆案例的顶点有望率先享受核心交易系统信创带来的市场份额提升红利。

    　　大数据业务未来可期，大资管业务有望成为公司新增长极。依托LiveData 灵动数据平台，公司在2023 年开年接连在政府、教育与要素交易市场上拿下大单，大数据业务在各行业全面开花，未来可期。此外，受益于资管行业数字化转型带来的IT 需求释放，公司已经为众多资管机构提供营销、运营、投研等一体化产品与解决方案，助力大资管行业数字化转型，大资管业务有望成为公司新增长极。

    　　盈利预测与投资建议。考虑到公司深耕证券交易系统超20 年，未来将持续受益于金融信创向核心业务系统推进，预计23-25 年公司EPS分别为1.46/1.98/2.65 元，参考可比公司估值，给予公司2023 年50倍PE，每股合理价值为73.02 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。金融信创推进不及预期风险；资本市场改革推进速度不及预期风险；新产品推广速度不及预期。

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