公司发布4 月产销快报：比亚迪4 月销售21.03 万辆，同比+98.3%，其中乘用车销量20.95 万辆，同比+98.6%；商用车销售828 辆，同比+46%。乘用车中，EV 车型销量10.44 万辆，同比+81.8%；DM 车型销售10.51 万辆，同比+118.6%。其中比亚迪王朝系列4 月销售11.56 万辆，同比+70%，其中汉销售1.43 万辆，唐销售1.18 万辆，秦销售4.22 万辆，元销售3.92 万辆，宋销售0.81 万辆；海洋系列4 月销售8.34 万辆；腾势汽车4 月销量达1.05 万辆。

    　　产品矩阵丰富，助力销量持续增长：秦PLUS DM-i 2023 冠军版已上市，首次实现油电同价，汉EV 和唐DM-i 冠军版于2023 年3 月上市。4 月比亚迪纯电小型车海鸥、王朝网全新B 级纯电SUV 宋L 概念车、海洋网首款B+级超混轿车驱逐舰07、中型SUV 腾势N7、仰望U8 已于上海车展亮相，叠加已有车型，形成王朝、海洋、腾势、仰望等丰富的产品矩阵，助力销量持续增长。

    　　产品力持续向上、出海进程加速：产品力向上方面，2023 年4 月腾势D9销量达10526 台，销量再度破万；作为腾势品牌焕新后的首款SUV，腾势N7盲订7 天累计订单达10569 台；仰望U8 搭载易四方和云辇P 智能液压车身控制系统，预售价达109.8 万元，预计将于2023 年9 月交付，公司产品力不断向上；出口方面，根据公司公告，2023 年4 月公司新能源乘用车出口销量达14827 辆，环比+11.38%。

    　　投资建议：公司依托丰富的产品矩阵、完备的产业链、技术领先和成本优势，随着电池成本下降以及规模优势下，我们预计公司2023-2025 年实现营业收入6474.86/8848.70/10570.07 亿元，归母净利润225.71/367.14/507.20 亿元。对应PE 分别为32.57/20.02/14.49 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险

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