事件

    圆通速递披露2022年年报。报告期内，2022年实现营业收入535.4亿元，同比+18.6%；归属于母公司股东净利润39.2 亿元，同比+86.4%；公司拟按每10 股派发现金红利2.5 元（含税）。

    2023 年Q1 季度，公司实现营业收入129.1 亿元，同比+9.2%；实现归母净利润9.1 亿元，同比+4.1%。

    点评

    公司核心业务为快递件的承揽、运输和投送。

    快递2022 年营收，国内国际港澳台全口径计算为461.5 亿，同比+21%，毛利率11.1%；快递营收占总值的86.2%；2022 年公司件量同比+5.7%，市占率达到15.8%，单票价格同比+14.6%。2023 年Q1 季度公司件量同比+20%，市占率提升到16.6%，单票价格同比略持平。

    如果单独看3 月单价，比去年全年均价跌-5%。

    货代业务2022 年营收44.9 亿，同比+1.8%，毛利率8.5%；货代营收占总值的8.4%；在同类货代公司收入下滑的背景中，公司空运货代业务仍实现小幅增长，为公司航空货运揽货提供有效支撑。

    航空货运2022 年营收17.8 亿，同比+15.7%，毛利率11.4%；空运营收占总值的2.1%；公司的航空货运战略，对内提升时效性，对外拓展国际快递市场。截至22 年底，自有飞机数量11 架。

    投资评级

    公司着力发展国际快递和供应链业务，推动自有航空、国际货代、快递业务和数字化赋能等融合联动发展，已走出自己的特色。我们看好圆通深度参与国际供应链建设的竞争力，同时公司在国内市场的集中度有望持续提升。我们中长期看好公司发展，维持“增持”评级。

    风险提示

    油价大幅波动，单价竞争加剧，人工成本上升超出预期等。

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