2023Q1 营收同比增长4.01%，归母净利润同比+0.37%。公司2023Q1实现营业收入13.05 亿元，同比+4.01%； 归母净利润2.00 亿元，同比+0.37%；扣非净利润1.51 亿元，同比-17.44%；基本每股收益为0.42 元，与去年同期持平。

    　　费用率上升，毛利率、净利率下降。公司2023Q1 毛利率为73.78%，同比-3.35pct；费用端，2023Q1 费用率为58.89%，同比+1.27pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为46.39/6.59%/6.37%/-0.46%，同比分别+1.27pct/+0.33pct/-0.12pct/-0.22pct。2023Q1 公司净利率为15.40%，同比-0.35pct。

    　　扎根生物活性物质，坚持“四轮驱动”业务模式。2023 年，原料业务将重点关注新业务领域和海外市场的拓展，不断强化自主研发在多领域产品和应用研究的创新，在生产制造、质量控制和全球合规性等环节全面提升。医美业务方面，公司将完善产品规划和布局，做好新品上市的衔接工作；继续深耕骨科、眼科等市场，积极研发引入三类医疗器械及药品，丰富产品管线。功能性护肤品业务新增数据运营部，在数据化管理和资源统筹方面发力，将前端用户、平台和渠道数据打通，为前台产品开发、渠道策略调整、用户数据运营提供有效支撑。功能性食品业务将持续聚焦玻尿酸饮用水产品，在市场教育和品牌沉淀取得初步成效的基础上，逐步拓展其他产品投资建议：公司是全球知名的生物科技公司和生物活性材料公司，是集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台企业，微生物发酵生产透明质酸技术处于全球领先。公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，以及中试转化平台、配方工艺研发平台、合成生物学研发平台、应用机理研发平台在内的六大研发平台，建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系。随着新增产能释放，有望带动毛利进一步上升，品牌拓展效果逐步显现，费用端有所优化，公司盈利提升空间较大。预测公司2023-2025 年EPS 分别为2.64 元、3.37 元、4.25 元，对应PE分别为38X、30X、23X，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：新产品研发、注册、替代的风险，新产品替代风险，新产品市场推广风险，核心技术人员流失的风险，存货减值风险，行业监管风险，行业竞争加剧的风险，宏观环境的风险。

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