2022年 公司实现营收1.40 亿元，同比减少1.13%，主要是受宏观环境等因素影响，市场需求减少所致，营业收入略低于快报给出的1.48 亿元；归母净利润0.59 亿元，同比减少16.46%；扣非后归母净利润0.42 亿元，同比减少30.66%。基本每股收益0.75 元/股，同比减少28.57%；加权平均净资产收益率6.89%，同比减少11.35pct。

    　　分季度看，公司2022 年第四季度实现营收0.33 亿元，同比减少32.15%，实现归母净利润0.10 亿元，同比减少53.55%。2023 年第一季度，公司实现营收6005.01 万元，同比增长40.54%，环比增长83.91%；归母净利润2148.87 万元，同比减少16.62%，环比增长104.93%；扣非后归母净利润1890.03 万元，同比减少8.77%。

    　　分产品看，2022 年定制化增材制造实现营业收入0.95 亿元，同比减少5.89%，占总营收比例67.94%，同比减少3.44pct，毛利率55.01%，同比减少22.48pct；机载设备维修实现营业收入0.39 亿元，同比减少1.86%，占总营收比例27.75%，同比减少0.21pct，毛利率51.51%，同比增加10.71pct。公司与中航工业集团旗下某客户达成了初步合作意向，开展了某武器壳体试制工作，并与其就某武器折叠飞行舵重构进行了深入沟通与合作，并且取得了阶段性进展。

    　　2022 年，公司整体毛利率为53.24%，同比减少13.78pct；净利率为42.29%，同比减少7.76pct；加权平均ROE 为6.89%，同比减少11.35pct。2022Q4 毛利率48.14%，同比减少19.73pct，环比增加9.88pct；净利率32.11%，同比减少14.79pct，环比减少4.79pct。2023Q1 毛利率45.43%，同比减少26.75pct，环比减少2.70pct；净利率35.78%，同比减少24.53pct，环比增加3.67pct。2022 年，公司期间费用总额0.28亿元，同比增长13.47%，期间费用占营收的20.00%，同比增加2.57pct；其中研发费用0.15 亿元，同比增长18.91%，占营业收入的10.98%，同比增加1.85pct。

    　　2022 年12 月28 日，公司公告向激励对象首次授予限制性股票，要达到公司层面业绩考核目标，2023、2024、2025 年营业收入应分别不低于1.68、2.26、3.28 亿元，净利润应分别不低于0.68、0.82、1.06 亿元。2022 年公司确认股份支付费用32.74万元；预计2023、2024、2025 年摊销股份支付费用2280.04、1014.53、403.04 万元公司预计2023 年向关联方中国航空工业集团F 单位销售商品、提供劳务关联交易金额3500.00 万元，较2022 年实际金额大幅增长1058.90%。

    　　我们根据最新财报，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.68、0.99、1.33 亿元，EPS 分别为0.76、1.10、1.49 元/股，对应5 月11 日收盘价PE 为57.8、39.9、29.6 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨，客户需求不及预期，新品开发不及预期。

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