本报告导读：

    　　综合考虑行业和可比公司估值，以及询价过程中因高价剔除风险产生的抑价行为，我们预计联赢激光发行价格区间为7.95 元-9.15 元。

    　　摘要：

    　　当前市场进入信息有效性及机构间的低价博弈阶段，综合考虑行业和可比公司估值，以及询价过程中因高价剔除风险产生的抑价行为，我们预计6 月5 日询价的联赢激光对应询价区间在7.95 元-9.15 元之间。

    联赢激光是国内激光焊接行业的领军企业，细分领域的市占率位居行业前列。公司专注于激光焊接产品的研发与制造，掌握激光器技术、激光焊接工艺技术、自动化智能化控制技术，技术优势带动公司营收快速增长，营业收入由2017 年的7.28 亿元增长至2019 年的10.11 亿元，复合增速为17.86%，公司产品覆盖了动力电池、消费电子、汽车五金及光通讯等多个行业，客户宁德时代投产的70 条动力电池产线中，有62 条采用公司的激光焊接设备，获得了瓦尔塔、德赛电子、富士康、华为等客户的认可。在激光器方面，公司产品的多项技术达到国际先进水平，产品毛利率稳定在50%以上，远高于同行业锐科激光、杰普特、创鑫激光的平均水平，联赢激光是国内少数专注于激光焊接的企业，2018 年国内激光焊接设备市场规模为96.8 亿元，公司以9.8 亿元的营收占市场份额的10%，位居行业前列。

    综合上述分析以及公司招股说明书披露，根据产品或业务上的相似性，我们选择大族激光（002008.SZ）、华工科技（000988.SZ）、先导智能（300450.SZ）、赢合科技（300457.SZ）、锐科激光（300747.SZ）、杰普特（688025.SH）为可比公司。可比公司2019 年度市盈率为48.99-86.58 倍，平均值为73.88 倍；2020 年市盈率预测值为26.77-49.00 倍，平均值为37.39 倍。

    参考公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月（截止到2020年6 月3 日）静态市盈率为36.97 倍。我们以可比公司和行业估值为基准，参考公司港股价格，并根据招股意向书里已披露的2019 年归母净利润为依据，给予33-38 倍PE 的估值区间，与可比公司平均市盈率和行业市盈率相近，以其预计发行后总股本不超过2.99 亿股来计算，预计发行后市值为23.78 亿元-27.39 亿元，对应的发行价格区间为7.95 元-9.15 元。

    风险提示：（1）警惕10%高价刚性剔除风险和市场报价当天的二次博弈行为。（2）下游动力电池行业波动导致净利润下降的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！