事件

    　　2023 年5 月30 日公司发布公告，与海外某客户签订了《合作协议》，合同金额为人民币1.5 亿元，其中23 年5000 万元，24 年1 亿元。

    　　点评

    　　数控刀具全球市场空间超2000 亿元，国内企业出海是成长长逻辑。根据公司公告信息，数控刀具全球市场超2000 亿元，国内企业出海面向更大市场是成长长逻辑。20/21 年国内刀具龙头企业产能相对有限，在国内需求旺盛背景下以专注国内市场为主，22 年开始随着产能瓶颈逐步解除，针对海外市场布局提上日程，海外市场空间大、利润率高，海外市场的成功开拓能够让企业实现收入、利润规模的跃升，缩短与海外龙头企业差距。

    　　公司积极布局海外市场，1Q23 海外收入高增长，后续有望继续保持高增长。根据公司公告数据，1Q23 公司出口收入为3052.98 万元，其中数控刀片出口2471.32 万元，同比增长122.05%，公司的增长主要来自于海外市场开拓的客户与设立海外刀具商店，目前覆盖30 多个国家，其中巴西、印度、土耳其、伊朗、韩国、墨西哥市场收入增速较高，考虑公司当前海外布局仍在持续加码，后续有望继续保持高增长。

    　　海外均价高于国内且有进一步上升空间，出口利润率有望提升。

    　　22 年公司整体数控刀片销售均价6.49 元，海外数控刀片销售均价9.18 元同比增长28.75%，显著高于国内均价。根据公司公告数据，1Q23 公司数控刀片出口均价11.44 元，考虑当前公司在较多市场仍处于开拓期，销售的产品我们认为仍以偏通用型为主，未来伴随高端产品占比提升，价格还有进一步上升空间，出口利润率也有望继续提升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司23 至25 年实现归母净利润3.16/4.1/5.33 亿元，对应当前PE18X/14X/11X，考虑刀具行业成长空间，同时公司高端数控刀片产能持续爬坡，产品结构有望持续优化提升盈利能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国产替代不及预期，股东减持风险，限售股解禁风险。

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