报告摘要：

    公司持续发力钽铌 主业。公司专注钽铌业务，钽粉产能达550吨/年，钽丝产能达80 吨/年，旗下宝山牌钽粉及钽丝被评为中国名牌产品。公司市场占有率处行业领先地位，钽丝占世界市场份额的60%，居世界第一；钽粉占30%，居世界第二。2022 年，公司生产的12 英寸钽靶已完成试验样测试评价并首次实现批量销售，打造业绩增长新引擎。

    定向增发助力公司延长产业链，提升产品综合保障能力。公司计划通过定向增发筹集资金 67,462.71 万元人民币，分别用于钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目、钽铌板带制品生产线技术改造项目、年产 100 只铌超导腔生产线技术改造项目及补充流动资金。项目建成投产后，公司将进一步优化产业结构，核心产品将应用于溅射靶材、钽电容器、超导产品、军工产品等领域，提升关键材料的国产化保障能力。

    我国唯一的铍材研究加工基地，西材院业绩亮眼。公司持股28%股权的西材院是我国重要的稀有金属材料研究基地和行业技术开发中心，主要从事铍军工产品的生产销售，新材院营收和归母净利近年来持续保持较快增长，公司业绩快速提升。目前西材院为全球最大的首件“人造太阳”

    项目提供的铍瓦产品等核心部件。

    股权激励提升员工工作积极性。2022 年，东方钽业推行限制性股票激励计划。本计划拟向公司核心人员拟授予不超过520 万股限制性股票。首次授予价格为4.59 元/股。本次股权激励计划设定2023-2025 业绩考核目标，要求2023 年、2024 年、2025 年复合增长率不低于15%、15%、16%，净资产收益率不低于5.2%、5.3%、6.2%。

    盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025 年营业收入12.03/14.44/25.19亿元，归母净利润1.9/2.31/3.13 亿元。考虑公司是国内钽铌行业领先企业，公司钽铌产品未来无论从规模还是品质都会有大幅度提升，同时公司积极推进国有改革，实行股权激励提高员工工作积极性，首次覆盖给予公司“买入”评级。

    风险提示：海外原材料价格大幅波动；下游需求波动风险。

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