本报告导读：

    　　2023H1 预计实现净利润4.7-5.2 亿元，业绩符合预期，危废业务拓展顺利。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。维持公司2023-2025年预测净利润分别为11.25、13.72、17.21 亿元，对应EPS 为0.74、0.90、1.13 元。维持目标价19.68 元。

    　　2023H1 预计实现净利润4.7-5.2 亿元，业绩符合预期。公司发布2023 年半年度业绩预增公告：1）预计2023H1 实现归属净利润4.7 亿元到5.2 亿元，同比增长5.76%到17.01%；2）预计2023H1 扣非归属净利润4.2 亿元到4.7 亿元，同比增长1.12%到13.16%。业绩符合预期。

    　　经营稳健，资源化业务积极开拓。2023 年上半年公司总体经营状况良好。

    　　1）固废危废资源化利用板块，公司积极拓展原料市场，存量项目业务开展顺利，新增项目顺利投产，产能利用率持续提升；随着公司最大资源化项目江西鑫科投产，公司在固废危废资源化利用领域实现前后端一体化全产业链布局，成为国内为数不多的同时具备前后端生产能力的资源化利用企业，进一步拓宽了多金属资源化利用盈利空间。期待鑫科产能顺利释放。

    　　2）生活垃圾处理板块，公司新增生活垃圾焚烧发电项目运行良好。3）公司应对外部环境压力，积极调整经营策略，进一步加强各项目过程管控，在提升运营质量的基础上切实推行降本增效，保证整体业绩持续增长。

    　　股权激励到位。公司发布2023 年股权激励计划，拟授予752 名中高管及核心员工2693 万股（占总股本1.77%）；限制性股票及股票期权授予价格分别为4.67、9.33 元/股；行权条件为相比2022 年，2023-2026 年归属净利润增速不低于30%、50%、80%、100%。核心员工充分绑定，激励到位。

    　　风险提示：项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。

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