核心观点：

    　　事件：公告2023 年半年度业绩预告，预计2023 年H1 实现营业收入3.82 亿元，同比增长41.25%；预计实现归母净利润1.83 亿元，同比增长47.83%；预计实现扣非归母净利润1.77 亿元，同比增长61.75%。

    　　点评：产销量稳步提升，型号任务及小批试制新产品订单持续增长，业绩提升动能强劲。营收端，预计公司23 年H1 实现营收3.82 亿元，同比增长41.25%，单Q2 实现营收约1.95 亿元，同比增长52.23%。

    　　主要系报告期内客户型号任务持续增加，小批试制新产品订单陆续增多，产品产销量稳步提升。盈利端，预计公司23 年H1 实现归母净利润1.83 亿元，同比增长47.83%，单Q2 实现归母净利润约0.95 亿元，同比增长46.65%；预计23 年H1 实现扣非归母净利润1.77 亿元，同比增长61.75%。公司利用闲置募集资金理财使得投资收益有所增加。

    　　核心逻辑：（1）短期，高端航空装备高景气度牵引较高营收增速，存量机型的持续增加叠加训练稳步增强，广阔维修市场有望进一步提升公司的增长中枢，核心主业隐身材料业务增长持续性佳。（2）中短期，持续管线研发能力强，先进装备迭代周期，有望牵引企业隐身材料从耐高温向中高温领域渗透，产品配套能力或进一步加强。（3）中长期，下游主机厂航空供应链改革的行业机遇，技术同一性、显著成本优势及管理层禀赋下，公司以隐身材料为基础，不断在航空航天领域尤其是高附加值航空发动机领域布局延伸，成立控股子公司华秦航发、成立控股子公司华秦光声、参股沈阳瑞特，业务空间有望进一步拓展。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年EPS 分别为3.32/4.48/5.91元/股，考虑高端装备景气度、在研型号定型交付，参考可比公司，给予23 年65 倍PE，对应合理价值215.92 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示： 产品价格波动风险；竞争加剧风险；下游装备需求波动等。

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