报告导读

    　　海信视像发布业绩预增公告。公司23H1 预计实现收入235.2 亿元~249.2 亿元，同比+16.35%~23.30%；实现归母利润10.22 亿元~10.81 亿元，同比+72.16%~82.10%。对应到23Q2，公司实现收入120.3 亿元~134.4 亿元，同比+20%~34%；实现归母利润4.0~4.6 亿元，同比+36%~56%。公司收入和业绩符合我们的预期。

    　　投资要点

    　　全球化布局，彩电出货份额提升

    　　1）根据TrendForce 数据，海信品牌23Q2 全球彩电出货量725 万台，同比+33.3%，同比增速大幅跑赢全球彩电出货量2.0%的增速。2）中国彩电企业全球布局收获成效，全球份额不断提升。根据TrendForce 数据，海信彩电23Q2 出货量份额为15.55%，同比提升3.65 pct。韩企式微，三星23Q2 出货份额为17.16%，同比下降1.23 pct。

    　　面板价格处于低位，盈利能力持续改善

    　　短期面板价格虽然回弹，但公司利润增速仍然大幅跑赢收入增速，盈利能力持续同比改善。1）短期面板价格回弹，32’’/43’’/50’’/55’’/65’’面板价格23Q2 分别同比+4%/-6%/+22%/+18%/+4%（Wind）。2）公司高端化水平持续提高，产品结构进一步升级，智慧显示终端利润率同比提升。且公司提升经营效率，多元化品牌矩阵运营能力提升，营销水平升级，营销效率同比提升。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司23-25 年实现收入518/556/583 亿元，对应增速分别为13%/7%/5%；预计公司23-25 年实现归母净利润21/24/28 亿元，对应增速分别为26%/15%/13%，对应EPS 分别为1.62/1.86/2.10 元，对应PE 分别为13x/11x/10x。维持 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　竞争加剧，面板价格波动，宏观经济下行

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