本报告导读：

    　　公司是国资控股的服务器领军企业，市场先发优势显著；服务器行业受政策及需求等多方因素驱动，市场空间广阔；公司的核心竞争力明显，未来发展有望超预期。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予“增持”评级。我们预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.57、1.97、2.38 元，同比增长11%、26%、21%，按照2023年46.49 倍PE 估值给予目标价72.83 元，给予“增持”评级。

    　　公司是国资控股的服务器领军企业，市场先发优势显著。公司是山东省国资委控股的服务器生产制造企业，连续多年在全球服务器市场份额位居前三，在中国服务器市场份额保持第一，并在新兴的AI 服务器、液冷服务器等领域市占率稳居国内第一，先发优势显著。

    　　服务器行业多轮驱动，市场空间广阔。数字经济的蓬勃发展需要强大算力底座的支撑，服务器就是算力的核心载体，产业链条长、辐射范围广、经济效益大，在政策支持下迎来快速发展，AI 大模型为行业带来新的增长动能，提升长期发展空间。根据IDC 数据，2021 年全球及中国服务器市场规模分别为992 亿及250.9 亿美元，预计2026年将分别增长至1642 亿及374 亿美元，行业将保持稳健增长态势。

    　　公司核心竞争力明显，未来发展有望超预期。浪潮信息独创了服务器研发生产的JDM 模式，与下游互联网巨头公司展开联合开发，提高了生产制造效率以及大客户的信任度，目前客户囊括BAT 及字节跳动等头部厂商。公司超前布局AI 服务器及液冷服务器的研发制造，与主要芯片供应商建立紧密合作关系，整机性能出众，从而在相关需求爆发时公司能给率先受益，未来发展有望超预期。

    　　风险提示。芯片供应不足、供应链受制裁、市场竞争加剧的风险。

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