事件：7 月10 日，公司发布2023 年中报业绩预告，公司预计实现归母净利润6.0-6.5 亿元，同比下降82.2%-83.6%；预计实现扣非后归母净利润5.4-5.9 亿元，同比下降84.0%-85.4%。

    　　草甘膦库存快速下降，回归正常水平。作为全球使用量最大的除草剂品种，草甘膦约占全球除草剂市场30%的份额，占全球农药总用量的15%，是玉米、大豆、棉花、小麦等主要大田作物的首选除草剂。据百川盈孚，截至2023 年7 月初，我国草甘膦产能合计81 万吨/年。国外产能方面，拜耳（孟山都）拥有37 万吨/年IDA 法的草甘膦产能，全球产能共计118 万吨。在建产能方面，目前国内只有润丰股份拥有2.5 万吨/年的在建产能，预计2024 年投产，供给端增量有限。2023 年上半年草甘膦行业开工率下行，库存维持高位，目前已有所改善。据百川盈孚，2023年上半年国内草甘膦产量约22.85 万吨，较2022 年上半年（31.565 万吨）减少8.715万吨，减幅27.61%，与此同时草甘膦行业开工率持续走低，2023 年上半年国内草甘膦行业开工率每月均不及60%。伴随开工率下行的是库存提升，据百川盈孚，国内草甘膦工厂总库存在2023 年5 月12 日达到自2017 年以来的最高点，达8.6万吨，同期海外终端库存也处于高位。截至7 月21 日，工厂库存降至4.5 万吨，较上半年高点下降47.67%。

    　　国内外补库需求回升，产品价格持续上行。据百川盈孚统计，本周需求端，海外南美、东南亚、东欧、非洲等均有订单下发，部分工厂订单排至8 月。6 月底以来，草甘膦价格出现快速反弹。据百川盈孚，截至7 月21 日，95%草甘膦原粉市场价约为3.6 万元/吨，较7 月20 日上涨12.50%，较上周上涨22.03%，较上月涨幅44%。我们认为在此趋势下，公司产品盈利能力有望进一步修复。

    　　欧盟评审再现曙光。据农资导报报道，2023 年7 月6 日，欧盟食品安全局宣布完成草甘膦再评审评估报告的同行评议。即根据目前的评估结果和相应的使用场景，没有发现草甘膦对人类健康、动物和环境存在引起特别关注的重大风险，因此可以认为其使用是安全的，这是继草甘膦致癌风波后又一利好消息。

    　　投资建议：考虑有机硅行业竞争加剧，产品价格有所下滑，我们调整了公司整体业绩，预计公司2023-2025 年每股收益分别为1.46、1.55 和1.79 元，对应PE 分别为18、17 和14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：项目投产不及预期，下游需求不及预期，产品价格波动风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！