事件概述

    　　2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报，2023 上半年公司预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%；预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同比增长 14.94%。

    　　分析判断：

    　　H1 业绩符合预期，AI 智算王者迈入高速成长期收入端来看，2023 年 7 月 21 日公司发布 2023 年半年度业绩快报，2023 上半年预计实现营业收入 54 亿元，预计同比增长 7.33%。利润端来看，公司预计实现归母净利润 5.44 亿元，预计同比增长 14.94%。单从 Q2 判断，公司营收预计 32 亿元，预计同比增长 13.1%,Q2 预计实现归母净利润实现 4.13 亿元，预计同比增长 11.98%。

    　　我们认为公司业绩符合预期，在高基数的同时实现稳步增长，彰显公司在 AI 浪潮下的强大算力优势，我们认为其主要原因系公司持续专注主营业务的生产经营并不断提高公司整体竞争力，促进业绩持续增长，同时我们预计 H2，随着公司上游半导体供应问题有望得到改善，同时伴随 AIGC 爆发，公司业绩有望迈入高速成长期，并持续高度景气。公司作为算力基础设施龙头企业，在高性能计算机、存储、云计算、网络安全、算力服务等、液冷方面科技壁垒浓厚，拥有较强的竞争实力。

    　　公司经营情况稳重向好，业绩环比显著提高

    　　营业利润端来看，公司 2023 年上半年预计实现营业利润 7.29 亿元，同比增长 24.35%。Q2 预计营收预计 32 亿元，预计环比增长 39.25%，预计相较于去年环比增长率提升 8.4%。Q2 预计实现归母净利润实现 4.13 亿元，预计环比增长 215.27%。我们判断公司经营情况依旧稳中向好，业绩环比显著提高。从公司经营情况来看，我们判断公司传统服务器业务未受到明显影响，我们判断与公司经营结构有关，公司下游客户主要为公共事业与中小企业，受益于信创等相关行业，我们判断公司传统服务器依旧需求强劲。此外，公司属于智能算力建设“主力军”，我们判断我国上半年智能算力建设明显处于加速阶段，公司有望明显受益，相关智算中心订单有望快速形成收入，公司业绩有望迈入高速成长期。

    　　AIGC 背景下，智算龙头持续收益

    　　ChatGPT 已经开启大模型“军备赛”，算力呈现明显缺口。公司作为算力领域排头兵，有望深度受益。我们判断我国算力建设持续提速，正处于“超算”向“智算”跨越的新时代，智算建设有望明显加速。因此 AI 相关产品需求旺盛，其中包括 AI 芯片、AI 服务器、AI 云为核心产品相关存储、液冷产品同样高度受益。中科曙光作为高性能服务器领军企业，旗下多款产品深度受益。1、芯片，海光 DCU 提供强大算力支撑，海光 DCU 属于GPGPU，广泛应用于科学计算，人工智能模型训练和推理；2、服务器，中科曙光为高性能服务器领军企业，目前已广泛应用于运营商、金融、互联网、教育等行业客户；3、云计算，公司云计算具有长期的技术积累，可提供OCR、NLP 等人工智能服务，曙光云具备全栈服务能力。4、存储，中科曙光分布式存储市占率前三，彰显其技术实力；5、液冷，中科曙光是中国液冷数据中心领导者，其技术优势显著。因此，中科曙光作为我国计算领域龙头厂商有望在 AIGC 的背景下持续受益。

    　　投资建议

    　　公司在我国信创服务器、AI 算力、高性能计算、存储等领域具备领先优势，将受益于信创、AI 等产业高速发展。维持公司 2023-2025 年营收预测 154.11/180.20/ 207.91 亿元，维持公司 2023-2025 年归母净利润预测 20.24/26.46/32.77 亿元，维持公司 2023-2025 年 EPS 预测 1.38/1.81/2.24 元。2023 年 7 月 21 日总市值为 646 亿元，对应股价 44.12 元，对应 PE 为 31.92/24.41/19.71 倍，依旧坚定看好，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1）中美关系不确定风险；2）AI 建设不及预期；3）行业竞争加剧； 4）信创进程低于预期。

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