公司简介：电源起家，近年能源产品高增。公司创建于1999年10月15日，于2017年12月29日在主板上市，总部位于广东佛山市。电源起家，主营照明产品和能源产品。近两年盈利高增，主要由能源业务贡献。

    行业需求：照明稳增，预计车光储高增。LED照明行业空间大，预计将处于稳步增长阶段；新能源汽车行业渗透率仍有上升空间，预计将保持较快增长；硅料跌至底部区域，预计2023年光伏装机高增；预计中美欧2023年储能新增80.0GWh，同比+102%。

    未来发展：大客户战略+产能快速扩充。公司践行大客户战略，照明类大客户有宜家、欧司朗、家得宝等，能源类大客户有阳光、华为、锦浪、固德威、上能、Solaredge等。目前已有佛山顺德、江西吉安、马来西亚生产基地，为满足客户订单需求，公司拟投资4亿元的安徽寿县基地正在加紧建设中。

    投资建议：给予“买入”评级。我们预计公司2023-2025年收入分别是36/43/51亿元，同比增长26%/21%/19%，归母净利润分别是2.6/3.4/4.4亿元，同比增长35%/31%/29%，按照最新收盘价对应PE分别为17/13/10倍。基于下游行业快速增长+公司受下游客户高度认可+具备较高安全边际等逻辑，首次覆盖公司，给予“买入”评级。

    风险提示：下游行业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司管理经营风险。

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