公告：公司发布2023 年中报，2023H1 实现收入23.32 亿元，同比增长9.17%，实现归母净利润2.56 亿元，同比下滑12.83%；2023Q2 实现13.07 亿元，同比增长15.88%，实现归母净利润1.75 亿元，同比增长34.11%。

    　　消费景气度回升，新能源汽车和光伏、储能持续增长。公司23Q2 收入13.07亿元，首次突破13 亿元，创公司历史新高，同比增长15.88%，环比增长27.54%，主要因为消费景气度缓慢回升，订单量增长较快，同时新能源汽车和光伏、储能领域持续增长。具体从业务线来看，2023H1 信号处理领域收入9.29 亿元，同比下滑0.99%，电源管理领域收入9.14 亿元，同比增长15.57%，汽车电子或储能专用领域收入2.44 亿元，同比增长15.92%，陶瓷、PCB 及其他收入2.45 亿元，同比增长24.71%。按季度来看，四个业务领域均实现环比高增长。

    　　产能利用率提升，盈利能力显著回升。公司2023H1 毛利率33.87%，同比下滑1.08pct，Q2 单季度毛利率35.20%，同比提升1.54pct，环比提升3.02pct，主要因消费及通讯市场订单增加，产能利用率持续提升，固定成本分摊，人工效率提升所致。费用方面，上半年销售、管理、研发费用率合计15.29%，同比提升2.48pct。Q2 单季度销售、管理、研发费用率合计14.66%，同比提升0.35pct，环比下降1.43pct。Q2 经营活动现金流量净额2.55 亿元，经营质量优异。

    　　主业复苏叠加新兴产业业务发力，有望重回快速增长通道。随着需求端企稳回升，被动元件行业景气度逐渐恢复。展望下半年，公司新能源汽车市场重点客户渗透率持续提升，下半年业绩有望超过上半年；光伏新能源重要客户拓展顺利超过预期，新产品验证顺利，市场下半年有望逐步恢复，为公司相关业务增长带来充沛的增长动力；通讯消费市场重要头部企业合作持续深入，公司和全球领先大客户的新产品合作在持续深入，新产品销售有望拉动总销售额的提升。我们认为，随着主业复苏、新品放量和汽车电子、风光储等新兴产业业务持续发力，公司将重回快速增长通道。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为7.12、10.36、13.33 亿元，对应当前股价（2023 年7 月27 日收盘价）PE 为28.4、19.5、15.2 倍，维持“增持”评级。

    　 ? 风险提示：行业需求低迷，产品价格下滑，新业务进展不及预期。

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