本报告导读：

    下调盈利预测，下调目标价，给予增持评级；预告低于预期，短期经营承压；意向参股AOI 国内模块资产，或形成产业链协同。

    投资要点：

    下调盈利预测，下调目标价，给予增持评级。公司发布2023 年中报业绩预告，上半年亏损扩大。公司公告2023 年7 月27 日签署了《投资意向书》，拟投资参股美国应用光电公司的中国资产及相关业务。

    考虑预告情况更新，我们下调2023-2025 年归母净利润至0.62 亿/0.80亿/1.16 亿元（-29.9%/-35.72%/-29.4%），对应EPS 为0.14/0.17/0.25 元（-28.46%/-35.66%/-29.90%），考虑公司拟参股完善产业链，给予2025年80x，下调目标价至20.22 元（前值21.55 元），给予增持评级。

    预告低于预期，短期经营承压。2023H1 公司预告净利润为-0.177 亿元，测算下Q2 实现亏损约为0.145 亿元，预告低于预期。短期看，2023 年是传统电信和数通市场小年，虽然上半年以来AI 爆发带动行业800G 需求发展，但公司作为上游的供应商，800G 新品如400G/800G AWG、平行光组件、CW 激光器等仍在导入中。受短期行业需求下降，公司营收同比减少，产品降价也导致毛利率有所下降。

    意向参股AOI 国内模块资产，或形成产业链协同。公司公告《投资意向书》，拟以估值11 亿元，作为财务投资意向股东（非实控）向裕汉光电（AOI 中国资产的控股公司）投资1.5 亿-2 亿元，取得不超过30%股权。该事项仍需等待美国外国投资委员会（CFIUS）和我国ODI 审批。我们认为若成功参股下游企业，有望带动公司产品的协同和销售。

    催化剂：投资顺利推进，800G 新品导入顺利，传统业务经营改善。

    风险提示：投资落地、传统需求回暖、800G 新品研发不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！