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5 月22 日,公司发布23 年1-4 月经营数据,经财务部门初步核算,1-4 月公司营业收入同比增加约59.66%;实现归母净利润同比增加约31.11%;实现扣非归母净利润同比增加约为48.35%。
电控产品表现亮眼,产品与客户结构持续优化23 年1-4 月,公司营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速均超过30%,业绩亮眼得益于公司电控和基础制动器产品销量实现快速增长,23 年1-3 月公司盘式制动器和智能电控产品销量分别为60.69 万套和72.12 万套,同比增长33%和69%。报告期内,公司还持续优化产品与客户结构,新获定点项目数量实现同比增长,为后续持续增长奠定基础。
线控制动已形成先发优势
公司在制动领域深耕多年,通过基础制动器进入多家主机厂供应链,并在多个定点中积累了丰富的制动产品开发经验,公司制动产品可靠性高,规模交付能力强,逐步加深了与客户的合作关系。在线控制动产品研发过程中,作为公司战略股东之一的奇瑞汽车给予公司非常大的支持,达成多个定点项目合作,共同开发并逐步完善产品功能、提升产品可靠性,最终实现量产交付,为公司获取更多线控制动市场份额奠定坚实基础。
完善底盘布局,打开更广成长空间
公司于2022 年5 月收购浙江万达汽车方向机股份有限公司45%的股权,公司产品拓宽至转向领域,汽车底盘系统产品结构逐步完善、产品线更加丰富。公司目前已经布局了底盘制动、转向和ADAS 业务,未来公司有望发挥产品之间协同效应,为主机厂提供包括传感器、智驾控制器和线控执行器等在内的全套产品方案,有望成长为平台型的汽车零部件企业。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司23-25 年营收分别为79.65/100.68/128.87 亿元,同比增长43.80%/26.40%/28 %;归母净利润分别为9.26/12.32/16.66 亿元,同比增长32.50%/33.11%/35.17%,CAGR-3 为33.59%;EPS 分别为2.25/2.99/4.05元/股,对应7 月28 日收盘价的PE 分别为39/29/22 倍。考虑到公司Onebox已实现规模量产,成为线控制动龙头企业,并积极布局转向业务,进一步打开成长空间,参考可比公司估值,给予公司24 年40 倍PE,对应目标价119.60元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:汽车销量不及预期、原材料价格上行风险、线控制动产品渗透率提升不及预期、新产品及客户开拓不及预期。
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