8 月3 日，公司发布23 年中报，23H1 实现营收5.44 亿元，同比+4.51%；实现归母净利润0.97 亿元，同比+25.7%；其中Q2 单季度实现收入3.07 亿元，同比+50.0%、环比+29.0%，Q2 单季度实现归母净利0.56 亿元，同比+134.2%、环比+31.6%，超出市场预期。

    高端仪器仪表交付顺利，营收、净利同比大幅增长。根据公告，23Q2 测试仪器、通用仪表、专用仪表、温度环境仪表四大板块分别实现0.4/1.8/0.2/0.6 亿元，同比+83.2%/50.3%/25.2%/44.4%，多条产线齐发力，产品交付顺利。

    高端仪器仪表发力，毛利率环比再提升。22 年以来公司重视高端仪器仪表发展，毛利率环比持续改善，根据公告，22Q2-23Q2 毛利率为36.9%/39.2%/41.3%/41.8%，22Q2 公司毛利率环比进一步提升，其中中高端仪器营收实现翻倍以上增长，23H1 该业务毛利率达到46.6%，同比+11.5pcts。随着高端仪器仪表持续交付，公司盈利能力有望进一步提升，我们预计23-25 年公司毛利率为40.1%/41.6%/43.1%。

    仪表专业化：1）高压万用表：22 年公司推出一系列特殊领域的专业类仪表，广泛应用于石油、化工、电力、光伏基站等领域，盈利能力强、发展空间大。2）红外热像仪：红外热像仪替代点温枪趋势明确，下游应用领域包括电子、暖通管道、建筑等多个行业；随着工业测温领域渗透率不断提升，预计23-25 年温度与环境业务收入为2.64/3.57/4.82 亿元。

    仪器高端化：23 年5 月公司成功发布4GHz 高带宽示波器、26.5GHz频谱分析仪，仪器产品进展迅速，随着产品逐渐得到验证，预计23-25 年公司仪器板块领域收入为2.18/3.17/4.60 亿元，毛利率为42%/47%/49%。

    我们预计2023-2025 年公司营业收入为11.32/14.10/17.72 亿元，归母净利润为1.85/2.58/3.59 亿元，对应PE 为21/15/11X，维持“买入”评级。

    产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险、疫情反复风险。

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