投资要点

    　　事件：公司公布7 月销量，整体销售达10.9 万台，同比增长7.0%；今年累计销量62.8 万台，基本与去年持平。

    　　1、新能源时代魏牌厚积薄发，蓝山连续三个月销量超5000 台。

    　　魏牌7 月销量6652 辆，同比增长119.25%；其中，蓝山销量5566 台，连续三个月销量突破5000 台。目前，蓝山、摩卡为主力车型，支撑魏牌月销保持6000 辆水平；随着下半年MPV 高山、新拿铁等车型上市，销量有望再上新台阶。

    　　2、哈弗品牌7 月销量6.3 万台，下半年多爆款蓄势待发。哈弗品牌7 月销量62967 台，同比增长2.7%；其中，哈弗新能源7 月销售10105 台，连续两个月销量破万。下半年，哈弗猛龙、H5、2024 款哈弗大狗等爆款车型上市，哈弗品牌销量蓄势待发。

    　　3、皮卡品牌继续稳扎稳打，坦克品牌表现亮眼。7 月皮卡、坦克销量分别为15841 台、13490 台，同比分别-2.85%、+8.15%，皮卡继续稳扎稳打、坦克品牌表现亮眼。其中，坦克500 Hi4-T 销量2023台，总订单累计已超8000 台，坦克新能源首战告捷，开启越野新能源时代。

    　　投资策略：

    　　我们认为，下半年汽车行业需求逐步平稳，行业beta 将重归增长；同时，长城汽车深耕智能电动化，自身alpha 属性最强。预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润 61/90/110 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　乘用车行业销量不及预期，行业竞争加剧超预期。

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