投Y概要

    　　公司介：拓普集F是汽NVH（噪Noise、振Vibration c振粗糙度Harshness）I域的行I^，近年恚公司在原有p震器和蕊功能件I盏幕A上，eO丫至溯p量化底P系y模K以及汽子I兆槲怼2+3”鹇园l展目，以汽踊、智能化和p量化l展荨Ｄ壳肮司已形成NVH（p震降噪）/隔音/p量化底P/汽子四大a品，5000 多a品。

    　　疫情下I保持高速增L，下半年I表F亮眼，全年增67%根年度I公告，公司去年全年的收入为159.93 |元之g，同比+39.52%。分季度分e37.5/30.5/43.1/48.9 |元，同比分e+54.3%/+22.4%/+48.3%/+34.3%。在Q利方面，实现归母净利润17 亿元，同比增长67%，基本符合我之前A期。分季度看，22 年Q1-Q4 分eFw母Q利3.86/3.22/5.01/4.91 |元，同比增速分e为+56.8%/+50.7%/+70.6%/+86.2%。I增L幽苤饕碜杂谙掠魏诵目翡N量大增，以及公司自身a品U。

    　　值得一提的是，下半年I表F亮眼，h比/同比（+40%/+77.8%）均F了增L，Kv史新高，主要得益于下游客翡N量n刺、原材料r格回落、a品持m拓展等因素l]正面作用。

    　　此前拓普集F更新了公训IA告，w凫赌腹司的Q利A由（人民牛下同）17.5~18.5 |元下{至16.5~17.5 |元，同比增幅也相由+72.03%~+81.86%下{s10 百分c至+62.2%~+72.03%。IA告更正的原因是期裙司出口至美的部分批次a品需要aU金~s1.41 |元人民诺幕砻怅P，其中影2022 年度p益金~s1.11 |元，影2023 年度p益金~s0.30 |元。公司表示後m⑼ㄟ^c客f商a及墨西哥建S的方式，p少上述事件的不利影。

    　　分I瞻K看：蕊功能件F收入54.63 |元，同比+52.7%；X控制臂F收入44.45 |元，同比+69.4%；橡zp震a品F收入38.72 |元，同比15.7%；峁芾懋a品FI收13.69 |元，同比+6.5%；汽子F收入1.92 |元，同比+4.9%。全年N售毛利率21.61%，同比+1.73pct；N售Q利率10.62%，同比+1.74pct。盈利能力步提升。

    　　公司前瞻丫中履茉雌等I域，其p量化底P及子I侦2022 年M入收期，_始II。2022 年最大客籼厮估全球交付131 fv，同比增L40%，a量137 fv，同比增L47%。另外，蔚怼界、理想、比迪等新客舻哪甓蠕N量同比增L34%、626%、47%、153%，新老客翡N量增L，共同推庸司I收及利提升。同r受益於^m推行Tier0.5 IN模式，公司的诬配套金~持m提升。22 年Q1-Q4 的Q利率分e10.67%/10.4%/11.6%/9.87%，後m在模效支持下，有望^m提升。

    　　23Q1 公司I健增L，升17%

    　　2023 年第一季度，公司FI收44.7 |元，同比+19.3%；Fw母Q利4.5|元，同比+16.7%。毛利率同比改善，得21.9%，同比+1.1pct，h比+2.0pct。

    　　M用率小幅提升：N售M用率、管理M用率、研lM用率、召M用率分e1.16% 、2.68% 、4.76% 、1.51% ， 同比分e-0.20pct 、+0.22pct 、+0.70pct 、+1.46pct，其中研lM用率提升系公司持m加大研l新力度，研l投入增加所致；召M用率增加是由於利息M用增加和R兑收益p少所致。

    　　定增Ua能，彰@未碛卧鲩L信心

    　　轫新能源化智能化潮流，U充a能，保障纬薪幽芰Γ公司於近期l讯ㄔ鲱A案，M募集Y金~不超^40 |元，l行股份盗坎怀^l行前公司股本的30%（即不超^3.3 |股），所IY金主要用於p量化底P、蕊功能件、峁芾硐到y、智能{目，建O期18-30 月。截至2022 年Q3，公司a能包括底P300 f套、蕊功能件500 f套、峁芾硐到y50 f套，定增A案A新增底P610 f套（+203%）、蕊310 f套（+62%）、峁芾130 f套（+260%）。_a後A可楣司I年II收入129.5 |元，Q利13.1 |元。定增有助於提高公司a能、增L期盈利能力及C合力。此前公司分e於2021 年2 月和2022 年7 月定增和l行可D合募Y142.5 |元U大p量化底P目，激M的a能U彰@了公司ξI瞻l展蓊^和慰焖僭鲩L的信心。海外市錾希公司的波m工S已量a，墨西哥c美的工S也在推M，楣司_拓全球I仗峁┍Ｕ稀８公司l眩IBS（智能刹）、EPS（愚D向）、空壹堋峁芾眄目分@一汽、吉利、力斯、合、高合等客舳c；截至22 年底，拓普新增16 D向系y目定c（A22Q4 m量a），新增7 空蚁到y目定c（A23Q3 m量a）。S著新客艏靶庐a品加速放量淼囊模效，盈利能力有望M一步增。

    　　盈利Ayc投Y建h

    　　公司深度定新能源客簦ㄌ厮估收入占比近半），自身各新I沼纬掷m落地，诬r值不嗵嵘，B加a能快速U充，模效@F，楣司中L期成L_定性提供保障。我上{24 年A至2.97（原：2.93）元，考]到I的高速增L，目r{整至73.5 元，23/24 年A期市盈率34/25 倍，S持“增持”u。（Fr截至6 月14 日）LU

    　　新I胀七MM度低於A期

    　　a品r格下跌

    　　原材料上q

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