二季度收入环比减少4%，扣非归母净利润因持续投入出现亏损。公司1H23实现营收15.74 亿元(YoY -4.4%)，归母净利润1.87 亿元(YoY +240%)，扣非归母净利润-0.25 亿元，去年同期为+0.25 亿元。其中2Q23 营收7.71 亿元(YoY -10.4%, QoQ -4.0%)，归母净利润0.83 亿元(YoY +17.6%，QoQ-21.2%)，扣非归母净利润-0.32 亿元(YoY -212%，QoQ -536%)。上半年公司现有硅片业务实现的净利润与去年同期基本持平，扣非归母净利润下滑主要是由于研发及建设项目的持续较大投入。

    　　二季度毛利率下降，期间费率上升。从盈利能力看，公司上半年毛利率下降1.1pct 至20.76%，其中2Q23 毛利率为17.11%(YoY -5.4pct,QoQ -7.1pct)。

    　　上半年研发费用同比增长15%至1.06 亿元，研发费率提高1.1pct 至6.72%，期间费率合计提高0.9pct 至18.09%，其中2Q23 期间费率为19.08%(YoY+2.6pct,QoQ +1.9pct)。

    　　新增300mm 硅片产能7 万片/月，预计年底合计300mm 产能达45 万片/月。

    　　由于半导体产业仍处于周期性调整阶段，上半年子公司上海新N的300mm 硅片业务收入同比小幅下降。产能方面，正在实施的新增30 万片/月300mm 半导体硅片产能建设项目实现新增产能7 万片/月，截至6 月底300mm 半导体硅片合计产能已达到37 万片/月。通过持续建设，预计到2023 年年底，公司300mm 半导体硅片产能将达到45 万片/月。

    　　上半年新傲科技收入同比增长，压电薄膜衬底材料中试线建设完成。上半年子公司新傲科技200mm 硅片业务收入同比小幅增长，子公司Okmetic 收入同比下降17%。产能方面，截至6 月底新傲科技和Okmetic 200mm 及以下抛光片、外延片合计产能超过50 万片/月，200mm 及以下SOI 硅片合计产能超过6.5 万片/月。另外，子公司新硅聚合已完成压电薄膜衬底材料产品的中试线建设，正持续进行产品研发和客户送样。

    　　投资建议：行业周期性调整影响短期业绩，维持“增持”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润3.07/3.39/4.34 亿元，同比增速-5.6/+10/+28%；EPS 为0.11/0.12/0.16 元，对应2023 年8 月11 日股价的PE 分别为185/168/131x，PS 分别为16.8/12.5/10.8x。公司产能不断提高，新产品持续推出，维持“增持”评级。

    　　风险提示：需求不及预期，产能释放不及预期，客户导入不及预期。

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