事件概述

    公司发布2023 半年度业绩快报：2023H1 实现营收17.3 亿元，同比+25.6%；归母净利2.5 亿元，同比+34.6%；扣非归母净利为2.4 亿元，同比+28.8%。

    分析判断：

    利润率提升 新能源驱动成长

    公司2023H1 营收17.3 亿元，同比+25.6%，其中2023Q2 营收9.1 亿元，同比+40.6%，环比+9.9%，我们判断同环比增长主要受益于特斯拉、理想等新能源客户销量增长。 公司2023H1 归母净利2.5 亿元，同比+34.6%，其中2023Q2 归母净利1.4 亿元，同比+72.0%，环比+31.8%，对应2023Q2 归母净利率为15.5%，同比+1.7pct，环比+2.6pct，我们判断利润率同环比提升主要受益于公司降本增效，提升生产基地自动化、智能化水平。

    特斯拉驱动成长 新势力客户逐步开拓

    公司2019 年开始配套特斯拉供应商，为Model 3/Model Y 提供加强板和翼子板等冲压件，我们预计单车配套价值过千元，特斯拉的营收占比由2020 年的13.2%提升至2022 年的47.2%，目前特斯拉已成为公司第一大客户。此外公司与理想汽车、蔚来汽车等合作不断加深，全面覆盖主要车型，配套份额不断提升。

    发力轻量化和自动化 前瞻布局一体化压铸

    公司重点发力轻量化和自动化，研发投入不断增加，人均产值持续提升，产品品类逐步拓宽至电池托盘等。2021 年公司购买布勒6,100T 压铸机，主要用于生产汽车底盘一体化相关产品，有望凭借先发优势抢占份额。

    投资建议

    公司深耕汽车冲压零部件，绑定特斯拉、理想、蔚来等新能源客户，有望凭借性价比和快速响应能力实现市占率的提升；公司积极拓展电池托盘、一体化压铸件等新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。考虑到下游车企竞争加剧， 调整盈利预测： 预计公司2023-2025 年营收由39.88/51.40/71.97 亿元调为39.38/50.66/70.91 亿元，归母净利由5.44/7.07/9.91 亿元调为5.37/6.97/9.77 亿元，对应EPS 为2.92/3.79/5.32 元，对应2023 年8 月14 日49.4元/股收盘价，PE 分别17/13/9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    汽车销量不及预期、冲压零部件市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动风险等。

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