投资要点

    　　业绩符合预期：公司发布2023 年中报，2023H1 实现收入14.43 亿元（-39%，同比增速，下同）、归母净利润-0.98 亿元（-129%）、扣非归母净利润-1.36 亿元（-140%）；2023Q2 单季度实现收入8.24 亿元（-28%）、归母净利润0.52 亿元（+3320%）、扣非归母净利润0.29 亿元。2023H1 公司业绩来看，公司自动化实验室业务和新业务疫情相关影响逐步出清，测序业务实现较快增长。

    　　疫情影响逐步出清，测序业务增长超预期。分业务来看，2023H1 公司基因测序仪业务板块实现收入10.98 亿元（+40%）。其中，仪器设备实现收入4.59 亿元（36%）；试剂耗材实现收入6.24 亿元（+42%）；服务及其他实现收入0.15 亿元（+96%），公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%，装机总量实现了持续快速增长，后续有望带动试剂快速放量贡献持续营收点。因去年疫情影响，公司实验室自动化和新业务板块整体同比出现下滑，其中，实验室板块中与公共卫生防控不相关的常规业务实现收入人民币0.77 亿元，环比2022 年下半年增长25%，随着疫情影响逐步出清，公司持续推陈出新，加大下游多场景应用，有望推动公司业务回归常态稳健增长。

    　　持续加大自主研发，完善三大业务产品矩阵。2023H1 公司研发投入4.32 亿元（+30%），加快现有产品升级迭代，推进原材料自主可控。报告期内，公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，降低测序成本的同时提高算法精确度，目前国内外累计意向客户近10 个；升级高通量旗舰机DNBSEQ-T7 ，降低对样本的损害，提高测序质量；高度重视核心原材料关键技术的研发，逐步建立从测序酶设计、表达、纯化和测试筛选的全套技术平台和流程，推动核心原材料自主可控。实验室自动化业务覆盖样本处理、样本提取、样本制备等各类自动化技术，加强下游应用端场景适配。新业务板块推出自动化液氮存储系统MGICLab-LN55K，有效保证样本存储质量，持续推进三大业务板块产品创新迭代。

    　　加快完善全球营销网络，全球化布局稳步推进。公司业务布局已遍布六大洲90 多个国家和地区。截至2023H1，公司已在全球范围内建有7 个包含研发、生产和营销功能的综合性基地，8 个客户体验中心，员工分布在五大洲超38 个国家或地区，在全球服务累计超过2,400 家客户。公司持续完善全球营销服务网络，海外员工人数较2022 年底增长35%，新增5 个业务覆盖国家，同时在全球四大业务区域新引入20 多家渠道合作伙伴，涉及基础科研、传感染、肿瘤防治、药物筛查及大队列项目等多个应用领域，进一步提升全球营销渠道覆盖范围。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.60/1.63/3.33 亿元，增速分别为-97%/171%/104%。随着疫情影响出清，公司实验室自动化和新业务回归稳态增长，常规测序业务维持高速增长，国际化业务快速开拓打开成长天花板，且公司作为国产测序仪龙头企业，有望充分享受行业龙头估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：新品放量不及预期风险，产品研发不及预期风险，海外推广不及预期风险。

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