事件概述：2023 年8 月15 日，公司发布2023 年半年度报告。业绩方面，23H1 公司实现营业总收入6.25 亿元，同比增长41.81%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长35.59%；实现扣非净利润1.01 亿元；同比增长63.83%。盈利能力方面，公司持续优化产品结构和性能，强化供应链整合、实现降本增效，23H1实现主营业务毛利率38.39%，同比增长4.31pcts；分产品来看，23H1 公司通用变频器实现收入2.15 亿元，同比增长68.27%；行业专机产品销售1.86 亿元，同比增长14.79%；伺服及控制系统产品销售2.01 亿元，同比增长58.62%。单季度来看，公司23Q2 实现收入3.40 亿元，同比增长40.82%，环比增长19.61%；归母净利润0.64 亿元，同比增长31.05%，环比增长49.53%。

    　　海外市场增长势头强劲，已在多国形成业务布局。

    　　23H1 公司海外销售收入1.63 亿元，同比增长173.88%，占总收入的27%。公司积极布局印度、北非、中东、东南亚、欧洲以及美洲市场，并成在印度建立了子公司和仓储中心。截至2023 年6 月，公司在海外共有41 个经销商。

    　　新能源&机器人齐头并进，打造利润增长新引擎。

    　　新能源领域：1）光伏：公司基于原有光伏扬水产品及与大客户ODM 合作开发光伏逆变器，强化光伏产业布局；2）锂电：公司运用现有技术资源，研发锂电池化成分容设备，与工控产品有互通促进作用；3）氢能：公司已开发制氢电源、氢气压缩机驱动器、氢燃料电池发电系统相关产品。

    　　机器人领域：机器换人、人机协作成为一种趋势和共识。公司2022 年成立机器人行业部，切入机器人产业链，目前主要是以机器人大配套为主，主要面向移动类、协作类、服务类的机器人领域，提供低压伺服、空心杯电机、特种无框力矩电机等核心部件。公司自主研发设计空心杯电动机，产品目前在开发验证阶段，主要面向机器人、医疗等行业。

    　　低压变频器和伺服系统市占率呈现增长趋势。

    　　公司产品性能不断迭代升级，在低压变频器和伺服系统的市场占有率呈增长趋势，截至2022 年末，公司在低压变频器（不含风电）市场份额为2%，排名第十一，伺服系统市场份额已增长至0.93%。

    　　投资建议：公司传统变频器产品结构完善，伺服系统新产品持续推出，PLC推出补齐战略短板，我们预计公司2023-2025 年营收分别为12.81、17.88、24.44 亿元，对应增速分别为41.4%、39.6%、36.7%；归母净利润分别为2、2.75、3.75 亿元，对应增速分别为43.3%、37%、36.7%，以8 月16 日收盘价作为基准，对应2023-2025 年PE 为28X、20X、15X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险等。

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