Q2 归母净利润2.67 亿元，符合市场预期。 23H1 收入49 亿，同增45%，归母净利5.09 亿元，同增48%；扣非4.96 亿元，同增53%；毛利率23%，维持稳定；其中Q2 收入25.9 亿，同增42%，环增11%，归母净利2.67 亿，同环比+53%/11％，扣非2.64 亿，同环比+61%/13%，毛利率23.8%，环增1.7pct，归母净利率10.3%，环降0.1pct，符合市场预期。

    Q2 收入26 亿，全年收入预计近130 亿元，同增近50%。公司23H1 收入49 亿，同增45%，其中电池结构件收入47 亿，同增43.7%，毛利率23.6%，贡献主要增量，公司Q2 营收25.9 亿元，同环比+42%/+11%，符合市场预期。目前公司占宁德40%+，采购比例进一步提升，且二线及头部储能电池厂中为绝对主供，增速快于行业，我们预计全年收入近130 亿元，同增48%，24 年随着海外产能+大圆柱放量，收入预计仍可维持40%+增长。

    Q2 毛利率环比微增，H2 预计可维持10%净利率。 公司23Q2 毛利率23.8%，环比提升1.7pct，净利率10.35%，环比稳定，公司Q2 稼动率提升对冲部分客户小幅降价影响，叠加自身降本措施，毛利率小幅提升，此外Q2 配合客户开发新产品，研发费用率提升1pct，且计提0.3 亿元减值损失，整体盈利质量优秀，下半年行业格局稳定，预计价格可维持，叠加稼动率维持高位，23 年净利率可维持10%左右。

    海外产能释放带动全球市占率提升，全面领先竞争对手。结构件行业格局稳定，公司在产能、成本等方面全面领先，与二线盈利差距维持。公司现有欧洲三大基地，其中匈牙利开始起量，到位设备稼动率7-80%，德国、瑞典处前期投入阶段，海外基地全年有望贡献2-3 亿收入，24 年预计贡献10 亿左右，推动全球市占率进一步提升，盈利端，H1 海外基地亏损4000 万+，预计H2 亏损显著缩窄，24 年预计扭亏，弹性明显。

    此外，大圆柱结构件23 年小批量供货，后续上量后有望推动公司全球份额再提升。

    盈利预测与投资评级：考虑行业增速放缓，我们下修2023-2025 年归母净利润至13/18/25 亿元（原预测15/21/30 亿元），同比+45%/40%/37%，对应25/18/13xPE，给予24 年25xPE，目标价169.8 元，“买入”评级。

    风险提示：电动车销量不及预期，市场竞争加剧。

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