事件：天通股份于8 月17 日发布2023 年半年报，H1 实现营业总收入19.88亿元，同比下降6.47%，实现归母净利润1.87 亿元，同比下降26.37%，扣非后归母净利润1.51 亿元，同比下降25.91%。公司2023 年上半年虽然营收略有下降，但考虑到今年全球光伏与新能源的下游需求，以及蓝宝石上游LED 的持续行业压力，下行压力主要来自于行业的传导，而非公司自身。

    　　CCZ 在关键客户的进阶导入仍是今年最大成长预期。CCZ 是光伏单晶硅技术的主要创新方向，与常规RCZ 直拉单晶工艺相比，单炉产量更高，效率与成本也更低，具备诸多性价优势。公司目前与合作伙伴正在共同推进新型CCZ 长晶炉的研制和产业化工作，上半年的行业情况来看，下游关键客户的推进情况正常，今年兑现量产订单的可能性在逐步提升，如果落地，对天通装备侧业绩的带动弹性是明确的。

    　　压电晶体材料的应用面开始逐渐展开。铌酸锂晶体是一种集压电、电光、光折变及激光活性等效应于一体的晶体，在电子技术、光通信技术、激光技术等领域中得到了广泛应用。人工智能（AI）的发展，在推动算力等强劲需求的同时，催生了更大的宽带需求，基于薄膜铌酸锂的电光调制器，具有大带宽、低损耗等优点，是较好的解决方案，未来有逐渐替代化铟调制器的趋势，天通是国内这一领域重要上游供应商，未来有望打开一片全新的成长领域。

    　　Mini/Micro led 成长有望拉动蓝宝石需求成长。我们维持判断今年为minled的应用大年，直显市场进入商用甜蜜点以后，成长的持续成长有望拉动蓝宝石材料的行业需求与盈利水平重归景气，而蓝宝石一直都是天通重要的利润构成，这一细分领域的成长恢复值得期待。

    　　盈利预测和评级：预计公司2023-2025 年实现归母净利润4.62/6.49/8.58 亿元，当下市值对应PE 为26.9/19.1/14.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： CCZ 关键客户导入不及预期，LED 行业景气度恢复不及预期，行业竞争加剧风险。

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