投资要点

    　　事件： 松井股份公布2023 年半年度报告，2023H1 公司实现营收2.46 亿元，同比下降1.22%；实现归母净利润2671.80 万元，同比下降31.02%；实现扣非归母净利润2303.61 万元，同比下降34.57%。单季度来看，2023Q2 公司实现营收1.52 亿元，同比增长15.00%，环比增长36.70%；实现归母净利润2368.33 万元，同比增长26.58%，环比增长680.42%；实现扣非归母净利润2184.41 万元，同比增长29.07%，环比增长1732.71%。

    　　维持“增持”的投资评级。2023Q1，受消费电子行业需求疲软及行业去库存压力影响，消费电子业务短期承压，与此同时，受补贴退坡、燃油车降价影响以及下游产业链以消化库存为主，新能源汽车市场增速放缓。2023Q2，公司积极调整市场竞争策略，各重要战略终端客户的新项目、新产品陆续进入量产周期，高端消费电子业务企稳回升，叠加与各汽车终端合作项目的先后落地及交付，乘用汽车业务收入逐月攀升，扭转了第一季度业绩下滑的不利局面，各项业务重新进入良性发展轨道。在此背景下，2023Q2 公司实现归母净利润同环比大幅增长。

    　　松井股份是专注于高端涂料的高新技术企业，产品广泛应用于3C 高端消费电子及乘用汽车两大领域，已成长为以创新研发为内核的平台型功能涂层材料供应商。依托自身的技术与服务，公司客户成功进入诸多国际知名的消费电子企业及整车/零部件企业的供应体系。展望未来，公司新设越南孙公司加快自身国际化进程，随着全球高端电子领域的需求增长和国内消费电子产商的崛起，公司3C 消费电子涂料业务有望持续扩张；与此同时，公司与攸县人民政府签订投资合同，拟于当地投资建设汽车涂料生产基地，随着新能源车产销量及渗透率提升，公司汽车涂料业务亦有望充分受益，发展空间广阔。我们调整公司2023-2025 年的eps 预测分别至0.82、1.37、1.98 元，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示: 项目建设不及预期风险, 客户拓展不及预期风险, 下游需求不及预期风险。

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