上半年营收利润同比高增，维持“买入”评级

    　　建发合诚发布2023 年半年度报告，公司上半年营收利润及新签订单同比高增。

    　　公司在六大业务领域均拥有较全面的资质，依托建发集团优质房地产项目资源开拓建筑施工及建筑设计业务，新签合同高速增长，业绩有望持续释放。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为1.10、1.66 和2.11 亿元，对应2023-2025 年EPS 为0.42、0.64、0.81 元，当前股价对应PE 为30.5、20.1、15.8倍，维持“买入”评级。

    　　建筑施工业务增量带动，营收利润高速增长

    　　公司2023 年半年度实现营业收入10.6 亿元，同比增长231.2%；实现归母净利润2051.2 万元，同比增加99.1%；经营活动产生的现金流量净额0.51 亿元，同比增加1.03 亿元；实现基本每股收益0.0787 元。公司业绩大幅增长主要由于建筑施工增量业务带动，建筑施工、综合管养等工程施工业务实现收入8.08 亿元，同比增长803.3%；勘察设计（含建筑设计）、工程管理、试验检测等工程咨询业务实现收入2.49 亿元，同比增长8.72%。受建筑施工业务低毛利影响，公司毛利率和净利率分别下降至11.13%和2.33%。

    　　控股股东实力强劲，福建省外拓展初见成效

    　　公司控股股东建发国际上半年实现权益销售金额和面积分别为747.3 亿元和333.8 万方，同比分别增长55.7%和34.4%，克而瑞权益销售金额排名行业第七，为公司建筑施工业务提供了充足的订单。上半年公司完成新签合同额91.58 亿元，同比增长1546%，其中建筑施工业务在华东、华南、华中等福建省外区域市场落地新签合同超58 亿元，异地拓展初见成效。公司于5 月公告日常关联交易调整情况，将2023 年预计与控股股东之间的建筑施工关联交易由63 亿元调整至126亿元，关联交易总额度增至131 亿元，我们预计公司与建发在福建省外异地拓展合作规模将保持增长。

    　　风险提示：工程技术服务行业政策风险、应收账款支付延期风险。

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