核心观点

    　　海油工程23 年H1 实现营业收入144.42 亿元，同比增长23.08%；实现归母净利润9.83 亿元，同比增长103.81%；对应Q2 单季实现营收80.45 亿元，同比增长9.01%，实现归母净利润5.35 亿元，同比增长46.84%，环比增长19.4%；实现扣非后归母净利润4.57亿元，同比增长53.8%，环比增长41%。公司钢材加工量，作业船天等工程量同比持续增长，经营业绩再攀新高，绿色工程稳步发展，LNG 项目有序推进，海外项目加快推进步伐，实现多元发展新格局。

    　　事件

    　　8 月20 日，公司发布2023 年半年度报：2023 年H1 实现营业收入144.42 亿元，同比增长23.08%；实现归母净利润9.83 亿元，同比增长103.81%；实现扣非后归母净利润7.81 亿元，同比增长121.39%。公司整体毛利率12.27%，净利率7.03%；其中，对应Q2 单季实现营收80.45 亿元，同比增长9.01%，实现归母净利润5.35 亿元，同比增长46.84%，环比增长19.4%；实现扣非后归母净利润4.57 亿元，同比增长53.8%，环比增长41%。

    　　简评

    　　工程量同比持续增长，经营业绩再攀新高

    　　2023 年H1 实现营业收入144.42 亿元，同比增长23.08%；实现归母净利润9.83 亿元，同比增长103.81%；实现扣非后归母净利润7.81 亿元，同比增长121.39%。公司整体毛利率12.27%，净利率7.03%；其中，对应Q2 单季实现营收80.45 亿元，同比增长9.01%，实现归母净利润5.35 亿元，同比增长46.84%，环比增长19.4%；实现扣非后归母净利润4.57 亿元，同比增长53.8%，环比增长41%。2023 年上半年，公司钢材加工量，作业船天等工程量同比持续增长，经营业绩再攀新高。公司关键核心技术攻关取得新突破，国际市场开拓效果显著，实现中东市场再次“破冰”，公司工程建设能力得到国内外高度认可。

    　　工程项目稳步推进，多个领域实现突破

    　　2023 年H1，公司共运行70 个项目，其中23 个新启动项目，12个项目完工交付。公司绿色工程稳步发展：由公司EPCI 总承包的“海油观澜号”成功并网；香港LNG 项目成功实现首船卸料和管线通气；国内海洋油气装备制造领域最大分布式光伏、电力储　　能及充电桩一体化，碳减排示范项目一期工程成功并网投用。此外，公司LNG 项目有序推进：我国首个千万吨级接收站“唐山LNG 项目一阶段工程”投产； “天津LNG 二期工程”项目实现4 号储罐提前投产交付；“珠海LNG

    　　二期项目”5 座全球单罐容量最大27 万方液化天然气储罐完成穹顶浇筑作业；金湾“绿能港”二期项目实现主体结构完工；浙江LNG 三期项目6 座27 万方储罐工程开工。公司海外项目也加快推进步伐，北美壳牌LNG 项目在青岛场地建造的核心模块、珠海场地建造的外围模块成功实现“无缺陷交付”目标全部交付；沙特Marjan 项目、巴油P79FPSO 上部组块项目空间总装和管线预制与安装等工作全面推进；乌干达Kingfisher 项目上半年交付临时营地东区，正在进行Cpf 场平与回填工作；巴斯夫模块建造项目已顺利开工；新中标的沙特阿美LTA CRPO122项目、卡塔尔ISND5-2 项目正在有序开工筹备。

    　　大力开发市场，实现多元发展新格局

    　　2023 年上半年新签合同金额178.58 亿元，较2022 年上半年149.16 亿元增长19.7%，其中境外新签合同额约68.85亿元，同比增长274.2%，海外市场成绩显著，为持续推动公司海外业务发展提供了有力支撑。在境内油气业务市场中，23 年H1 公司新签主要国内项目包括乌石17-2 油田开发项目、惠州26-6 油田开发项目、蓬莱19-3 油田5/10 区开发项目等。在海外业务市场中，23 年H1 公司新签海外主要项目包括卡塔尔国家能源公司ISND 5-2期油田开发项目和沙特阿美LTA CRPO122 项目等，标志着公司EPCI 总包能力得到了中东地区业主认可与信任，推动公司在海外战略落实和推进中迈出了更加坚实的一步。在新能源市场中，2023 年上半年清洁能源业务市场实现再突破，累计新签合同金额29.01 亿元，同比增长310.9%。主要承揽项目有浙江LNG 三期项目接收站工程储罐和接收站EPCI 总承包项目、同济大学观测塔项目等。

    　　盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025 年归母净利润分别为20.4、26.4、30.5 亿元，EPS 分别为0.5 元，0.6 元、0.7 元；对应PE 分别为13.1X、10.1X 和8.8X。

    　　风险分析

    　　（1）工程项目全生命周期管理风险：公司油气田工程正在走向更深的海域，项目的实施难度和技术要求更高，因公司在深水工程领域的技术、管理和施工经验相对薄弱，工程项目在全生命周期管理过程中可能存在质量安全、进度、成本、合规、法律纠纷、汇率、应收账款等多方面的风险。；

    （2）国际市场运营带来的风险：公司进入国际市场时间相对较短，国际化人才相对缺乏，国际项目运营经验和风险防控能力不足，地缘政治、不同国家或地区政策、海域环境、远程资源调配均可能给海外项目作业带来运营风险；

    　　（3）汇率变动风险：公司的记账本位币为人民币，随着公司海外业务规模的扩大，外币收入增加，汇率波动可能对公司损益产生一定影响；

    　　（4）其他风险：公司面临共性风险，如国际油价大幅波动带来的海洋油气工程行业周期性波动风险、新能源对传统石油行业冲击风险、安全生产风险、人才流失风险等；

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